Schweizer Pensionskassen in sehr robuster Verfassung

Die Schweizer Pensionskassen haben in einem fragilen ökonomischen Umfeld das Jahr 2025 im Durchschnitt finanziell sehr erfolgreich abgeschlossen. Zu diesem Ergebnis kommt die Pensionskassenstudie von Complementa. Der bereits seit 32 Jahren erhobene Risiko-Check-up ist die älteste und größte unabhängige Schweizer Pensionskassenstudie. Die aktuelle Ausgabe, bei der 469 Pensionskassen einbezogen wurden, deckt erstmals eine aggregierte Bilanzsumme von 1008,9 Milliarden Schweizer Franken ab. Demnach erzielten die Vorsorgeeinrichtungen dank der positiven Entwicklung an den Finanzmärkten eine durchschnittliche Rendite von 6,3 Prozent. Zum Vergleich: Im Durchschnitt der vergangenen zwei Jahrzehnte lag die Rendite bei lediglich 3,6 Prozent pro Jahr. Bezogen auf das gesamte verwaltete Vermögen der zweiten Säule entspricht das einem Anlageertrag von 77 Milliarden Franken – mehr als die kumulierten Beiträge von Arbeitgebern und Arbeitnehmern von rund 67 Milliarden Franken. Aktienanteil steigt auf höchsten Stand seit 2001 Maßgeblicher Treiber der guten Performance waren die globalen Aktienmärkte, die trotz deutlicher Marktverwerfungen im April aufgrund der Zollankündigungen der US-Regierung in Lokalwährungen zweistellige Renditen erzielten. Neben den globalen Aktien rentierten auch Schweizer Aktien deutlich positiv. Mit einem Plus von knapp 18 Prozent gehörten sie sogar zu den rentabelsten Anlageklassen 2025. Vor diesem Hintergrund ist der Aktienanteil erneut gestiegen und liegt mit 34,1 Prozent auf dem höchsten Stand seit 2001. Dabei haben die Vorsorgeeinrichtungen ihre Quote für ausländische Aktien um 0,5 Prozentpunkte und für Schweizer Aktien um 1,0 Prozentpunkte erhöht. Um den Anstieg der Allokation zu dämpfen, unternahmen die Pensionskassen auch im vergangenen Jahr wieder Rebalancing-Maßnahmen und verkauften Teile ihrer Aktienbestände. Vor allem globale Staatsanleihen werden abgebaut Die hohe Aktienquote ging vor allem zulasten des Anteils festverzinslicher Anlagen. Diese markierten im vergangenen Jahr mit 29,3 Prozent den niedrigsten Stand seit Beginn der Datenerhebung und lagen erstmals unter der 30-Prozent-Marke. Abgebaut haben die Schweizer Pensionskassen vor allem Fremdwährungsanleihen; deren Quote ist 2025 um 1,2 Prozent gesunken. Den Studienautoren zufolge sind die Vorsorgeeinrichtungen insbesondere bei globalen Staatsanleihen schon einige Jahre überwiegend auf der Verkaufsseite aktiv und reduzieren ihr Exposure zugunsten anderer Zinstitel – etwa Franken-Obligationen oder globale Unternehmensanleihen. Als Gründe dafür werden neben der vielerorts steigenden Staatsverschuldung vor allem die hohen Kosten der Währungsabsicherung genannt. Insbesondere die Abwertung des US-Dollar erwies sich 2025 als Renditebremse für von in US-Dollar denominierten Vermögenswerten. Für das Gesamtjahr betrug das Minus des „Greenback“ gegenüber dem Franken rund 13 Prozent.Im Anlagemix nahezu konstant geblieben ist der Immobilienanteil mit 22,6 Prozent. Leicht abgebaut wurden hingegen alternative Anlagen. Ihr Anteil am Gesamtvermögen lag im Jahr 2025 bei 9,8 Prozent. Verzinsung des Vorsorgekapitals auf 20-Jahres-Hoch Von den guten Anlageergebnissen profitierten auch die Versicherten. Fast alle Pensionskassen (99 Prozent) gewährten eine Zusatzverzinsung über dem geltenden Mindestzinssatz von 1,25 Prozent. Im Durchschnitt verzinsten die Vorsorgeeinrichtungen das Kapital der Arbeitnehmer mit 4,3 Prozent. Das entspricht dem höchsten Wert der vergangenen 20 Jahre. Gleichwohl sind die Unterschiede massiv: So gibt es Kassen mit einer Verzinsung von 9 Prozent oder mehr, aber auch welche mit 2 Prozent oder weniger.Die Auswertung zeigt, dass die Höhe der Verzinsung maßgeblich vom Deckungsgrad abhängt. Dieser gibt an, zu wie viel Prozent die Vorsorgeverpflichtungen einer Pensionskasse mit Vermögenswerten gedeckt sind. Demnach haben Kassen mit einer unterdurchschnittlichen Verzinsung auch einen niedrigeren Deckungsgrad als der Gesamtschnitt. Letzter stieg im Verlauf des vergangenen Jahres kapitalgewichtet von 111,8 Prozent auf 114,4 Prozent. Die Zahl der unterdeckten Kassen ist binnen Jahresfrist von 2,9 Prozent auf 2,1 Prozent gefallen. Herausforderungen durch hohe Aktienbewertungen In das laufende Jahr sind die Pensionskassen mit weiter steigenden Deckungsgraden gestartet. Zum Halbjahr lag der kapitalgewichtete Durchschnitt bei 118,4 Prozent. Grund dafür war einmal mehr die erfreuliche Entwicklung an den Aktienmärkten, die trotz des Markteinbruchs im März per Ende Juni mit 4,5 Prozent rentierten.Perspektivisch könnten sich jedoch die teilweise hohen Bewertungen an den internationalen Aktienmärkten als Herausforderung für die Pensionskassen erweisen, heißt es in der Studie. Auch das niedrige Zinsniveau im Schweizer Franken wird in diesem Zusammenhang genannt. Dank bestehender Reserven und einer breiten Diversifikation im Anlagemix wähnen die Studienautoren die Schweizer Vorsorgeeinrichtungen insgesamt aber in einer stabilen Verfassung.

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