ALH-Gruppe – Strategiewechsel in der Kapitalanlage

Die ALH-Gruppe hat im Geschäftsjahr 2025 ihre Kapitalanlagestrategie weiterentwickelt und an ein deutlich verändertes Marktumfeld angepasst. Im Zentrum steht eine Neuausrichtung der strategischen Asset-Allokation (SAA). Ziel ist es, die Portfolios robuster gegenüber Marktschwankungen aufzustellen und zugleich die langfristige Ertragskraft zu stärken. Die stärkere Diversifikation sowie eine verbesserte Steuerung von Risiko und Liquidität gelten dabei als zentrale Hebel. Damit reagiert der Konzern auf eine Kapitalmarktsituation, die von steigenden Zinsen, geopolitischen Unsicherheiten und erhöhter Volatilität geprägt ist. Die Zahlen aus den Geschäftsberichten unterstreichen die Bedeutung der Kapitalanlage für die ALH-Gruppe. So erhöhte die Hallesche Krankenversicherung ihren Kapitalanlagenbestand 2025 auf 13,0 Milliarden Euro – ein Plus von knapp 6 Prozent. Auch im Gesamtkonzern wuchsen die Kapitalanlagen auf rund 37,0 Milliarden Euro. Die Zuflüsse sind primär auf das Beitragswachstum zurückzuführen. Parallel dazu entwickelte sich das Kapitalanlageergebnis positiv. Die Hallesche erzielte ein Nettoergebnis von 382 Millionen Euro nach 331 Millionen Euro im Vorjahr. Auch auf Konzernebene profitierte die ALH-Gruppe von höheren Erträgen, insbesondere durch zusätzliche außerordentliche Ergebnisse. Alexander Mayer Renten bleiben das stabile Fundament Trotz der strategischen Anpassungen bleibt die Kapitalanlage weiterhin stark von klassischen Zinsanlagen geprägt. Bei der Halleschen liegt deren Anteil noch immer bei über 80 Prozent des Portfolios. Der Fokus liegt dabei auf Papieren hoher Bonität und langen Laufzeiten. Allerdings zeigt sich auch die Kehrseite der Zinswende. Die gestiegenen Renditen führen zu deutlichen Bewertungsbelastungen in den Beständen. So wiesen die Kapitalanlagen der Halleschen zum Jahresende erhebliche negative Bewertungsreserven auf. Die Rentenstrategie bleibt damit unverzichtbar, verliert jedoch als alleiniger Renditetreiber an Bedeutung. Aktien werden vorsichtiger gesteuert Das Börsenjahr 2025 verlief insgesamt positiv. Davon profitierte auch die ALH-Gruppe. Gleichzeitig zeigt sich jedoch eine vorsichtigere Steuerung der Aktienquote. So wurden Absicherungsstrategien angepasst und Positionen teilweise moderat reduziert. Hintergrund sind die gestiegene Unsicherheit an den Märkten sowie die hohe Volatilität. Aktien bleiben damit ein wichtiger Baustein zur Ertragssteigerung, werden aber deutlich aktiver gemanagt als noch in der Niedrigzinsphase. Alternative Anlagen werden erweitert Am deutlichsten wirkt der Strategiewechsel bei den alternativen Investments. Ihr Anteil wurde weiter ausgebaut und liegt bei der Halleschen inzwischen bei über 9 Prozent (Leben: 10 Prozent). Im Fokus stehen insbesondere Private Equity, Infrastrukturinvestitionen sowie erstmals auch Private Debt als neuer Baustein im Portfolio. „Wir verändern unsere SAA dahingehend, dass wir Private Debt in unsere Kapitalanlagen aufnehmen werden. Deren Anteil liegt derzeit bei null, bis Ende des Jahres wollen wir eine Zielquote von rund 0,5 Prozent bei der Alte Leipziger Leben und in einer ähnlichen Größenordnung bei der Hallesche Kranken erreichen“, erläutert uns Finanzvorstand Alexander Mayer. Mit diesem Schritt plant er, die laufende Verzinsung weiter zu erhöhen. Auch Immobilien spielen weiterhin eine ergänzende Rolle im Portfolio. Ihr Anteil wurde leicht erhöht und liegt bei der Halleschen bei knapp 4 Prozent (Leben: 8 Prozent). Der Versicherer beschreibt die Entwicklung als stabil, größere strategische Verschiebungen sind hier jedoch nicht erkennbar. Finanzvorstand hat besonders Liquidität im Blick Die Anpassung der Kapitalanlagestrategie ist eng mit den veränderten Rahmenbedingungen verknüpft. Die vielen geopolitischen Risiken in der jüngeren Vergangenheit hatten an den Renten- und Aktienmärkten eine hohe Volatilität zur Folge. „Wir haben die SAA deshalb so aufgestellt, dass wir diese Volatilität managen und dennoch angemessene Erträge erwirtschaften können. Neben Ertrags- und Risikokennzahlen haben wir besonders die Liquidität im Blick“, so Mayer, und fügt hinzu: „Da wir kein nennenswertes US-Exposure führen, ist die Währungsvolatilität für uns kein finanzielles Risiko. Den Anteil an Aktien haben wir vor Beginn des Iran-Krieges reduziert. Die hierdurch gewonnene Liquidität nutzen wir nun gezielt zur Umsetzung der neuen SAA.“ Die ALH-Gruppe verfolgt mit ihrer neuen strategischen Asset-Allokation keinen radikalen Kurswechsel, sondern eher eine Weiterentwicklung ihrer Kapitalanlage. Renten bleiben das stabile Fundament, Aktien werden taktischer gesteuert, und alternative Anlagen gewinnen deutlich an Bedeutung.

ALH-Gruppe – Strategiewechsel in der Kapitalanlage

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