Private-Equity-Erholung bleibt ungleichmäßig – Selektivität wird zum Erfolgsfaktor

Die Erholung am Private-Equity-Markt verläuft ungleichmäßig, und deshalb gewinnen selektive Strategien an Bedeutung. Laut der Studie „Private Equity Investment Outlook Q4“ von Schroders Capital bieten vor allem Small- und Midcap-Buy-outs mit Unternehmenswerten unter 1 Milliarde US-Dollar, Continuation Investments und breit diversifizierte frühphasige Venture-Capital-Portfolios attraktive Chancen. Geopolitik und KI-Bewertungen belasten den Ausblick Die Studienautoren sehen ein volatiles Umfeld: Anhaltende geopolitische Spannungen, einschließlich der Konflikte im Nahen Osten und in der Ukraine, können die Inflation hoch halten und das globale Wachstum schwächen. Der Investitionszyklus, der von KI getrieben wird, setzt sich fort. Schroders Capital hält eine Korrektur sowohl von Erwartungen als auch von Bewertungen für möglich; deren Zeitpunkt sei jedoch ungewiss. Die KI-Disruption falle nicht einheitlich aus: Einige Softwaregeschäftsmodelle seien gefährdet, andere blieben neutral oder könnten sogar profitieren. Die Aktivität zieht der Studie zufolge an, bleibt aber hinter den Gesamtzahlen zurück. Im zweiten Quartal 2026 stiegen die Fundraising-Volumina, die Zahl der finalen Closings blieb jedoch nahezu unverändert. Das Deal-Volumen konzentrierte sich auf wenige KI-bezogene Mega-Deals, während die Zahl der Transaktionen auf den niedrigsten Stand seit dem dritten Quartal 2021 fiel. Ebenso auf den niedrigsten Stand seit dem dritten Quartal 2021 sank die Zahl der Exits. Börsengänge nahmen in erster Linie bei hochwertigen Technologie- und KI-Unternehmen zu, während sich Secondary-Buy-outs zwischen Finanzinvestoren abschwächten. Eine breitere Erholung setze voraus, dass die Ausschüttungen nachhaltig steigen, damit Investoren ihre Re-up-Kapazität wieder aufbauen können. Kleinere Buy-outs bieten Vorteile Die Studie sieht attraktive Chancen bei Small- und Midcap-Buyouts mit Unternehmenswerten unter 1 Milliarde Dollar. Das Kapital bleibt überproportional auf große Fonds und Transaktionen konzentriert; dadurch entstehen Ineffizienzen und ein günstigeres Verhältnis von Angebot und Nachfrage bei kleineren Deals. Kleinere Unternehmen bieten für operative Wertsteigerungen mehr Spielraum, sind stärker im Inland aktiv und weniger von geopolitischen Störungen betroffen. Zudem nutzen sie in der Regel weniger Fremdkapital, was die Anfälligkeit gegenüber steigenden Zinsen reduziert. Continuation Vehicles und Early-Stage Venture Capital Das gesamte Secondary-Volumen erreichte im ersten Halbjahr 2026 einen Rekordwert, wobei erwartet wird, dass Continuation Investments 2026 den größeren Anteil an der der gesamten Secondary-Aktivität ausmachen werden – aufbauend auf einem Rekord von rund 109 Milliarden Dollar im Jahr 2025. Single-Asset-Continuation-Vehikel können neuen Investoren einen konzentrierten Zugang zu reifen Unternehmen bieten. Verglichen mit klassischen Buy-outs boten Continuation Vehicles historisch betrachtet laut der Studie besser vorhersehbare Renditeprofile, um etwa 1,5 Jahre kürzere Haltedauern und deutlich geringere Verwaltungsgebühren. Mehr als zwei Drittel der Continuation-Investment-Gelegenheiten, die Schroders Capital sieht, betreffen Unternehmen mit Unternehmenswerten unter 750 Millionen Dollar. Im Basisszenario der Studie übersteigt der Continuation-Markt bis 2035 ein Volumen von 330 Milliarden Dollar, mehr als das Dreifache des heutigen Niveaus. Im Venture-Capital-Markt rät Schroders Capital zu Vorsicht. Die Bewertungen erreichten in mehreren Finanzierungsphasen neue Höchststände und übertrafen die Spitzen des dritten Quartals 2021; vor allem KI-bezogene Bewertungsaufschläge im Late-Stage-Segment treiben sie. Attraktiver sei ein globales Early-Stage-Venture-Capital-Engagement für Portfolios, die breit über Regionen und Branchen gestreut sind und übermäßige KI-bezogene Konzentrationsrisiken vermeiden.

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