bAV: Mehr Frankreich wagen

Das Deutsche Aktieninstitut (DAI) hat am Mittwoch (11. März 2026) eine Studie veröffentlicht, in der es die Systeme der betrieblichen Altersvorsorge (bAV) in Deutschland und Frankreich vergleicht und weitreichende Reformen für den deutschen Markt fordert. Die Untersuchung kommt zu dem Schluss, dass Deutschland trotz eines dringenden Handlungsbedarfs bislang kaum Fortschritte bei der Stärkung der kapitalgedeckten Altersvorsorge gemacht hat. Zwei Länder, ein Problem Ausgangspunkt der Analyse ist eine strukturelle Gemeinsamkeit beider Länder: Sowohl Deutschland als auch Frankreich stützen ihre Rentensysteme bislang stark auf das Umlageverfahren. Laut der Studie bezieht ein durchschnittlicher französischer Rentnerhaushalt fast 80 Prozent seines Einkommens aus Steuer- oder Umlagefinanzierung, in Deutschland sind es 66 Prozent. Zum Vergleich: In den Niederlanden, Australien oder Kanada liegt dieser Anteil bei jeweils rund 33 bis 40 Prozent, während die kapitalgedeckte Vorsorge dort eine weitaus größere Rolle spielt. Henriette Peucker, Geschäftsführende Vorständin des DAI, erläuterte die Wahl des Vergleichslandes: Frankreich sei bewusst ausgewählt worden, weil es wie Deutschland eine lange Tradition der Umlagefinanzierung habe und damit als Vorbild besonders überzeugend sei. Wer zeigen wolle, dass der Umstieg gelingt, müsse auf ein Land verweisen, das mit ähnlichen Ausgangsbedingungen gestartet sei. Der französische Plan als Blaupause Im Jahr 2019 führte Frankreich mit dem „Plan d’épargne retraite“ (PER) ein steuerlich gefördertes Altersvorsorgedepot ein, das nach Einschätzung des DAI als Modell für Deutschland dienen kann. Das System bietet garantiefreie und damit aktienorientierte Produkte, ermöglicht einen flexiblen Auszahlungsplan ohne Pflicht zur Verrentung, erlaubt die Übertragung von Vorsorgeansprüchen beim Arbeitgeberwechsel und verknüpft betriebliche und private Altersvorsorge in einem einzigen Instrument. Die Zahlen sprechen laut DAI für sich: Seit Einführung des PER stieg die Zahl der Verträge in der bAV in Frankreich um 36 Prozent auf 12,1 Millionen. 85 Prozent der Ersparnisse im Standardprodukt des betrieblichen PER seien in Aktien– und Mischfonds angelegt. In Deutschland hingegen stagniert die Zahl der entsprechenden Verträge seit Jahren und lag 2023 mit 14,7 Millionen leicht unter dem Wert von 2019. Vor allem in kleinen Unternehmen mit bis zu neun Beschäftigten bieten lediglich 25 Prozent der Arbeitgeber überhaupt eine bAV an. Ein wesentlicher Grund für die schwache Verbreitung liege, so das DAI, in der Komplexität des deutschen Systems mit seinen fünf Durchführungswegen sowie in den gesetzlich vorgeschriebenen Garantien. Die sogenannte Einstandspflicht der Arbeitgeber schrecke vor allem kleine und mittlere Unternehmen ab, da sie im Zweifel für Versorgungslücken haften müssten. Das Ergebnis seien niedrige Aktienquoten und damit entgangene Erträge für die Versicherten. Während das französische Standardprodukt mit dem höchsten Aktienanteil zwischen 2009 und 2024 eine durchschnittliche jährliche Rendite von 5,1 Prozent nach Gebühren erzielte, liegt die durchschnittliche Aktienquote bei deutschen Lebensversicherern laut DAI bei gerade einmal 4,3 Prozent. Das Altersvorsorgedepot als Schlüssel Dr. Norbert Kuhn, Leiter des Think Tanks beim DAI, hält die Öffnung des im Zuge der Reform der privaten Altersvorsorge geplanten Altersvorsorgedepots für die betriebliche Vorsorge für den entscheidenden Schritt. Das Depot sei garantielos, ermögliche einen Auszahlungsplan ohne Verrentungspflicht und sehe ein einfaches Standardprodukt vor. Damit entspreche es in vielen Punkten dem französischen PER. Entscheidend sei zudem, dass bestehende Ansprüche aus allen bisherigen Durchführungswegen in das neue Depot überführt werden könnten, um das bisherige Nebeneinander zu überwinden. Sechs Empfehlungen für den Gesetzgeber Das DAI formuliert auf Basis seines Vergleichs sechs konkrete Handlungsempfehlungen: Das Altersvorsorgedepot soll auch für die zweite Säule geöffnet werden, um den Zugang insbesondere für Beschäftigte in kleinen und mittleren Betrieben zu erleichtern. Das Institut fordert garantiefreie Produkte in der bAV, da eine langfristige, breit gestreute Aktienanlage bereits einen eingebauten Sicherheitsmechanismus biete. Das DAI empfiehlt eine stärkere steuerliche Förderung. Um die bAV auch für Geringverdiener attraktiver zu machen, solle nach französischem Vorbild ein steuerlicher Pauschbetrag von mindestens 2 Prozent der Beitragsbemessungsgrenze eingeführt werden. Insgesamt sollten die steuerfreien Beiträge mindestens verdoppelt werden, was für 2026 eine Grenze von 16.224 Euro bedeuten würde. Das DAI spricht sich für eine Stärkung der Vermögenswirksamen Leistungen (VL) aus. Die Arbeitnehmersparzulage solle von derzeit 80 Euro auf 240 Euro jährlich verdreifacht, die Einkommensgrenzen für den Bezug abgeschafft und die mit VL erzielten Erträge steuerfrei gestellt werden. Das Institut plädiert für die flächendeckende automatische Einbeziehung aller Arbeitnehmer in eine bAV mit Widerspruchsrecht. Das Vereinigte Königreich habe gezeigt, wie wirksam dieses Instrument sein kann: Dort stieg die Beteiligungsquote nach Einführung des sogenannten Auto-Enrolment im Jahr 2012 von 47 Prozent auf heute 82 Prozent, und die Zahl der betrieblich Vorsorgenden habe sich auf 23,3 Millionen mehr als verdoppelt. Das DAI eine Mindestaktienquote von 60 Prozent in der bAV, orientiert am Modell der Vermögenswirksamen Leistungen, wo diese Quote bereits gilt. Sie solle zumindest beim Vertragsabschluss verbindlich sein und im Rahmen von Lebenszyklusmodellen bis zum Renteneintritt schrittweise abgesenkt werden können. Beispielrechnung unterstreicht die Argumente Um die Relevanz der Aktienquote zu verdeutlichen, stellt das DAI in seiner Studie eine Beispielrechnung vor. Eine 27-jährige Berufseinsteigerin, die monatlich 114 Euro in die bAV und zusätzlich 60 Euro über VL anspart, käme nach 40 Jahren Spardauer mit einem Aktienfonds auf ein Gesamtkapital von rund 494.000 Euro, gegenüber knapp 180.000 Euro bei einer reinen Anleihelösung. Daraus ergäbe sich nach den Berechnungen des DAI eine monatliche Zusatzrente von über 3.000 Euro statt rund 1.175 Euro. Kritik an EU-Plänen Neben den Reformempfehlungen für den deutschen Gesetzgeber äußert sich das DAI auch kritisch zu Vorhaben auf europäischer Ebene. Die EU-Kommission habe im November 2025 Vorschläge zur Verschärfung der Regulierung bAV vorgelegt. Peucker warnte, die darin vorgesehenen strengeren Auflagen für betriebliche Pensionskassen erhöhten die Kosten und widersprächen damit dem erklärten Ziel, die kapitalgedeckte Vorsorge europaweit zu stärken.

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Justin Geschwill

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