Vier Jahre Trump sind zu kurz für eine (un)nachhaltige Energiewende

Die Modernisierung und Dekarbonisierung der Energieinfrastruktur gehört zu den anspruchsvollsten und kapitalintensivsten Herausforderungen bei der Bekämpfung der Klimakrise. Doch das Marktumfeld befindet sich derzeit in unruhigen geopolitischen Gewässern. Zwar besteht angesichts ambitionierter Klima- und Transformationsziele ein weltweiter Investitionsstau in Billionenhöhe, doch ESG-Investments geraten zunehmend unter Druck. Bereits 2023 verzeichneten laut dem Analysehaus Morningstar ESG-Fonds Abflüsse in Höhe von 13 Milliarden US-Dollar. Und in den jüngsten Entscheidungen mehrerer Großbanken wie Morgan Stanley und Goldman Sachs, aus der Net-Zero Banking Alliance der UN auszutreten, sehen viele eine direkte Reaktion auf die Angriffe der republikanischen Partei auf das ESG-Investing als „woke capitalism“. Heißt es nun „Drill Baby, Drill“ anstatt Windräder und Solarparks? IRA schuf hunderttausende Jobs Benjamin Hemming, Head of Illiquid Assets Debt bei der MEAG, sieht in der Wiederwahl Trumps keinen 180-Grad-Wechsel in der US-Energiepolitik. Zwar erwartet er mehr „Pragmatismus“ in der Energiepolitik und eine größere Unterstützung für den Ausbau von Gas und Öl. Doch langfristig sei der Job-Motor, den der Ausbau der Erneuerbaren gestartet hat, zu leistungsstark. Laut einem Bericht der NGO E2 arbeiten inzwischen knapp 3,5 Millionen Menschen in den USA in der nachhaltigen Energieerzeugung. 2023 hat der Inflation Reduction Act allein 150.000 Jobs neu geschaffen – und das überwiegend in traditionell republikanischen Bundesstaaten im Süden. Deshalb sieht Hemming das Momentum langfristig auf Seiten der erneuerbaren Energien und der Transition: „Es ist schwer vorstellbar, dass Trump diesen Job-Motor gänzlich zum Stillstand bringen möchte“. Jährliche Investitionen in saubere Energie nach ausgewählten Ländern und Regionen, 2019 und 2024. Quelle: International Energy Agency (IEA). Daniel Sailer, Leiter des Sustainable Investment Office bei Metzler Asset Management, gibt zu bedenken, dass bereits in der ersten Präsidentschaft Trumps die grüne Stromerzeugung um 31 Prozent zugenommen hat. „Vor diesem Hintergrund rechnen wir nicht mit einer kompletten Rücknahme der Subventionen aus dem IRA“, meint auch Sailer. Schlussendlich seien die kommenden vier Jahre Trumps schlichtweg zu kurz, um einen erheblichen Einfluss auf den weiten Zeithorizont von Investoren zu haben. „Infrastrukturinvestitionen im Bereich der Energieversorgung sind langfristige Vorhaben von zehn Jahren und mehr. Daher haben Regierungszyklen von vier Jahren eine geringere Bedeutung, als es auf den ersten Blick scheint“, so Hemming. Risikomanagement rückt verstärkt in den Fokus Mit Blick auf eben jene Stabilität und Investitionssicherheit, die Investoren benötigen, sieht Mark Gilligan, Head of Infrastructure bei Axa IM Alts, Argumente dafür, dass Europa mehr Investitionsmöglichkeiten bietet als die USA. Zwar stimmt auch er der Einschätzung zu, dass eine zweite Präsidentschaft Trumps die grüne Transformation nicht aufhalten könne, für gewisse politische Unsicherheiten und Fragezeichen seitens der Investoren sorge sie dennoch. Die Europäische Union und ihre Länderregierungen hätten hingegen in den vergangenen 15 Jahren ein konsistentes und verlässliches Investitionsumfeld geschaffen. „Ich bin überzeugt, dass Europa auch weiterhin ein gesunder, nachhaltiger Markt für Investitionen mit Nachhaltigkeitsbezug bleiben wird“, meint auch Hemming. „Trotz wirtschaftlicher Herausforderungen bietet die Region viele Vorteile, wie großzügige Förderprogramme, eine hohe Planungssicherheit und qualifizierte Arbeitskräfte“, meint auch Sailer. Und dennoch: Wirtschaftliche wie politische Schwierigkeiten – nicht nur in Deutschland – fordern mehr Wachsamkeit in den Investmentprozessen. „Vor dem Hintergrund der geopolitischen Entwicklungen legen wir zukünftig ein noch stärkeres Gewicht auf die Analyse politischer Risiken“, erklärt Hemming. Auch Sailer zeigt sich grundsätzlich optimistisch, mahnt aber, dass die Wettbewerbsfähigkeit Europas mittelfristig von seiner Innovations- und Investitionskraft abhänge. Unterm Strich stimmten die breite Akzeptanz nachhaltiger Prinzipien bei Unternehmen und Konsumenten sowie die wachsende Integration von ESG-Kriterien in Finanzinstrumente zuversichtlich, dass Europa ein globaler Treiber für Nachhaltigkeit bleiben wird, hält Sailer dennoch fest. „All das, was tagtäglich gebraucht wird“ Das Beratungshaus PwC beziffert die weltweite Investitionslücke für Infrastrukturinvestitionen auf 15 Billionen US-Dollar, und die EU-Kommission rechnet mit einer jährlichen Investitionslücke von 477 Milliarden Euro, die zur Erreichung der Klima- und Transformationsziele gedeckt werden muss – vor allem im Verkehrs- und Wohnsektor. Weite Teile der kritischen Infrastruktur wie Stromnetze benötigten dabei nicht nur im Ausbau, sondern auch in der zukünftigen Instandhaltung massive Kapitalmitteleinsätze. Lag der Fokus der Investoren lange Jahre auf klassischer Infrastruktur wie Wind- und Solarparks, benötigten viele Projekte entlang der gesamten Wertschöpfungskette nun reichlich Kapital, um ambitionierten Nachhaltigkeitszielen gerecht zu werden. „Infrastruktur ist keine statische Anlageklasse“, meint Gilligan vor diesem Hintergrund. Er rechnet im Jahresverlauf mit einem wieder erstarkenden und ausgewogeneren Markt, in dem sich die Preiserwartungen von Käufern und Verkäufern wieder annähern. Sein Haus fokussiert sich hierfür auf Projekte, die essenzielle Dienstleistungen zur Verfügung stellen – von Glasfasernetzen und Datencentern über Logistikzentren bis hin zu Beteiligungen an Diagnoselaboren im Gesundheitssektor: „All das, was tagtäglich gebraucht wird“, so Gilligan

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Arrian Correns

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