Warum müssen Versorgungswerke ihren Jahresabschluss nicht veröffentlichen?

Info Das Wichtigste in Kürze Die 92 berufsständischen Versorgungswerke in Deutschland unterliegen keiner gesetzlichen Pflicht, ihren Jahresabschluss zu veröffentlichen. Pensionskassen hingegen müssen nach HGB ihren geprüften Abschluss im Unternehmensregister offenlegen und unterliegen der BaFin-Bundesaufsicht. Von Einrichtungen mit Verlustberichten stellt laut Metzler Ratings (Kurzstudie „Größe schützt Beitragsgelder“, veröffentlicht am 5. Oktober 2026) nur eine einzige einen vollständigen Geschäftsbericht öffentlich zur Verfügung. Dr. Marco Metzler (Metzler Ratings) fordert gesetzliche Offenlegungspflichten auf Landesebene, einen einheitlichen Kennzahlenkatalog und ein zentrales Transparenzregister. Der Jahresabschluss 2024 des Versorgungswerks der Zahnärztekammer Berlin (VZB) zählt sicherlich zu den am meisten ersehnten Bilanzen der deutschen institutionellen Kapitalanlage. Er ist nicht öffentlich einsehbar, denn er wurde noch gar nicht erstellt. Die Berliner begründen das mit der Aufarbeitung des Anlageskandals, der mehr als die Hälfte des verwalteten Kapitals vernichtet haben soll – Klarheit über die tatsächliche Höhe der Verluste dürfte erst der Jahresabschluss 2024 bringen. Für andere, wie die Arbeitsgemeinschaft der berufsständischen Versorgungseinrichtungen e. V. (ABV), spielt dieser Bericht jedoch eine elementare Rolle im Aufarbeitungsprozess. Die Situation beim VZB ist ein Extrem-, aber kein Einzelfall. 92 berufsständische Versorgungswerke in Deutschland verwalten das Altersvorsorgekapital von Ärzten, Rechtsanwälten, Architekten, Apothekern und anderen Freiberuflern, ohne dass einheitliche Publizitätspflichten gelten. Das Ergebnis ist ein Flickenteppich aus 92 unterschiedlichen Transparenzpraktiken. Wie viele Versorgungswerke veröffentlichen ihre Jahresabschlüsse? Das Ergebnis ist ernüchternd: Nur 16 Werke (17 Prozent) stellen Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung und Lagebericht vollständig frei zur Verfügung. 29 Werke (32 Prozent) veröffentlichen lediglich Auszüge wie Kurzberichte, Einzelkennzahlen oder Artikel in Kammerblättern, sieben Werke (8 Prozent) geben ihren Bericht nur an Mitglieder heraus, und bei 40 Werken (43 Prozent) war in der Erhebung keine öffentliche Veröffentlichung auffindbar. Damit legen 76 von 92 Versorgungswerken (83 Prozent) ihren Jahresabschluss nicht vollständig offen. Zu diesem Ergebnis kommt Metzler Ratings in der am 5. Oktober 2026 veröffentlichten Kurzstudie „Größe schützt Beitragsgelder“. Dafür hat die Agentur im September 2026 alle 92 berufsständischen Versorgungswerke in Deutschland daraufhin untersucht, ob sie ihren Jahresabschluss ohne Zugangsbeschränkung veröffentlichen – auf der eigenen Website, in Kammerblättern oder in amtlichen Bekanntmachungen. Für keines der sieben Notarversorgungswerke war in der Erhebung ein veröffentlichter Abschluss auffindbar; bei den Tierärzte- und Psychotherapeutenversorgungswerken fehlen öffentliche Abschlüsse nach dem Erhebungsstand fast vollständig. Selbst mehrere große Ärzteversorgungen stellen nach dem Erhebungsstand öffentlich nur Kurzberichte und Einzelkennzahlen bereit. Eine weitere Erkenntnis der Auswertung: Besonders groß ist die Offenlegungslücke bei den Versorgungswerken, die Verluste zu beklagen haben. Von den Einrichtungen mit Verlustberichten stellt demnach nur eine einzige einen vollständigen Geschäftsbericht online, und auch dieser reicht nur bis zum Jahr 2023 zurück. „Die übrigen veröffentlichen Auszüge, gar nichts oder geben ihren Bericht nur an Mitglieder heraus“, beklagt Dr. Marco Metzler, Gründer und CEO von Metzler Ratings. „Öffentlichkeit und häufig auch die Mitglieder erfahren von Fehlinvestitionen deshalb zuerst aus der Presse.“ Warum legen Versorgungswerke ihre Bilanzen nicht offen? Die Ursache für die zurückhaltende Transparenz sieht Metzler in der Rechtsform: Während Pensionskassen der Bafin-Aufsicht unterliegen und ihre Jahresabschlüsse nach HGB im Unternehmensregister offenlegen müssen, sind Versorgungswerke Körperschaften oder Einrichtungen des öffentlichen Rechts unter Landesaufsicht. Eine handelsrechtliche Offenlegungspflicht gelte für sie nicht. „Ob und wie veröffentlicht wird, regeln Landesgesetz und Satzung – mit dem Ergebnis eines Flickenteppichs aus 92 unterschiedlichen Praktiken“, so Metzler. „Eine bundesweit vergleichbare Übersicht über Kapitalanlagen, Bewertungsreserven und stille Lasten existiert nicht.“ Metzler erkennt hier ein erhebliches Missverhältnis. Denn die Mitglieder in Versorgungswerken seien als Pflichtmitglieder von der gesetzlichen Rentenversicherung befreit und könnten ihr Versorgungswerk weder wählen noch verlassen. Doch gerade dort fehle die Transparenz, die bei jeder Pensionskasse selbstverständlich sei. „Die Verluste der vergangenen Jahre sind damit nicht allein ein Problem der Anlagepolitik, sondern auch ein Problem fehlender Kontrolle durch Öffentlichkeit und Mitglieder“, ordnet der Studienautor ein. „Wer Pflichtbeiträge verwaltet, muss mindestens so transparent sein wie eine Pensionskasse.“ Wie transparent sind andere institutionelle Investorengruppen? Das Transparenzproblem haben Versorgungswerke keinesfalls exklusiv. Auch Krankenkassen und Kassenärztliche Vereinigungen sind nur eingeschränkt transparent. Immerhin: Krankenkassen unterliegen nach § 305b SGB V der gesetzlichen Pflicht, bis zum 30. November des Folgejahres die wesentlichen Ergebnisse ihrer Rechnungslegung im Bundesanzeiger und auf ihrer Website zu veröffentlichen. Auch Kassenärztliche Vereinigungen publizieren Rechnungslegungsdaten nach dieser Vorschrift. Inhaltlich beschränke sich diese Pflicht aber auf eine für die Versicherten verständliche Kurzfassung: Mitglieder- und Versichertenzahlen, Einnahmen und Ausgaben, Verwaltungs- und Präventionsausgaben sowie eine summarische Vermögenssituation. Anlagen nach Anlageklassen, Einzelengagements, Wertberichtigungen und stille Lasten müssen weder Kassen noch Kassenärztliche Vereinigungen offenlegen. Die vollständige Jahresrechnung erhält nur die Aufsicht. Publizitätspflichten im Vergleich Trägergesetzliche OffenlegungAnlagedetails / Zeitwerte / stille LastenLebensversicherer, PensionskassenVollständiger HGB‑Jahresabschluss im Unternehmensregister (Bafin-Aufsicht)Zeitwerte der Kapitalanlage im AnhangGesetzliche KrankenkassenKurzfassung nach § 305b SGB V (Bundesanzeiger, Website)Nein – nur summarische VermögenssituationKassenärztliche VereinigungenKurzfassung der Rechnungslegung (§ 305b SGB V)Nein – nur Gesamtbeträge von Vermögen und RücklagenBerufsständische VersorgungswerkeKeine gesetzliche Offenlegungspflicht; 76 von 92 Werken legen nicht vollständig offenNein – für Mehrzahl von außen nicht beurteilbarQuellen: § 305b SGB V; HGB/RechVersV; KV Nordrhein, Rechnungslegung nach § 305b SGB V; Metzler Ratings, Erhebung Transparenz der Versorgungswerke (Stand 29.09.2026). Wie lässt sich die Publizitätslücke schließen? Metzler fordert Offenlegungspflichten für Versorgungswerke, Krankenkassen und Kassenärztliche Vereinigungen. Für die letzten beiden Gruppen sollte der Bundesgesetzgeber § 305b SGB V um eine Offenlegung der Geldanlage nach Anlageklassen, der größten Einzelengagements, der Wertberichtigungen sowie der Zeitwerte und stillen Lasten erweitern. Für die Versorgungswerke hält Metzler folgende Maßnahmen der Landesgesetzgeber für sinnvoll: Eine gesetzliche Pflicht, den geprüften Jahresabschluss mit Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung, Lagebericht sowie Bestätigungsvermerk spätestens neun Monate nach Geschäftsjahresende frei zugänglich zu veröffentlichen (nach Maßstab der HGB-Offenlegung bei Pensionskassen) Einen einheitlichen Kennzahlenkatalog mit Kapitalanlagen nach Anlageklasse, Nettoverzinsung, Rechnungszins, Bewertungsreserven und stillen Lasten, außerplanmäßigen Abschreibungen, dem Anteil illiquider Anlagen sowie den größten Einzelengagements Eine Ad-hoc-Publizität für Wertberichtigungen von mehr als 1 Prozent der Kapitalanlagen oder den Ausfall einzelner Großengagements Ein zentrales öffentliches Transparenzregister aller Abschlüsse und Kennzahlen, geführt von den Ländern, hilfsweise der ABV Einen jährlichen Bericht der Landesaufsichten über Prüfungen, Beanstandungen und Risikolage Die Offenlegung von Beteiligungen und Nebentätigkeiten der Organe mit Bezug zu Geschäftspartnern des Werks Info FAQs zu Versorgungswerken und Transparenz Müssen Versorgungswerke ihren Jahresabschluss veröffentlichen? Nein. Für berufsständische Versorgungswerke in Deutschland besteht keine gesetzliche Pflicht zur Offenlegung des Jahresabschlusses. Ob ein Werk seinen Abschluss veröffentlicht, hängt vom jeweiligen Landesgesetz und der Satzung ab. Wie viele berufsständische Versorgungswerke gibt es in Deutschland? In Deutschland existieren 92 berufsständische Versorgungswerke. Sie sichern die Altersversorgung von Freiberuflern wie Ärzten, Rechtsanwälten, Notaren, Architekten, Steuerberatern und Apothekern. Warum sind Pensionskassen transparenter als Versorgungswerke? Pensionskassen unterliegen der Bafin-Bundesaufsicht und sind nach HGB zur Offenlegung ihres Jahresabschlusses im Unternehmensregister verpflichtet. Berufsständische Versorgungswerke sind Körperschaften des öffentlichen Rechts unter Landesaufsicht – die handelsrechtliche Offenlegungspflicht gilt für sie nicht.Was ist die ABV? Die Arbeitsgemeinschaft der berufsständischen Versorgungseinrichtungen e. V. (ABV) ist der Dachverband der 92 berufsständischen Versorgungswerke in Deutschland. Welcher Aufsicht unterliegen Versorgungswerke? Berufsständische Versorgungswerke unterliegen der Aufsicht der jeweiligen Bundesländer, nicht der Bafin. Eine bundeseinheitliche Regulierung existiert nicht – dies führt zu einem Flickenteppich unterschiedlicher Transparenzstandards. Was fordert die Metzler-Ratings-Studie konkret? Die Studie fordert: gesetzliche Veröffentlichungspflicht des Jahresabschlusses binnen neun Monaten, einheitliche Kennzahlenkataloge für Kapitalanlagen, eine Ad-hoc-Meldepflicht bei größeren Wertberichtigungen sowie ein zentrales öffentliches Transparenzregister auf Landes- oder ABV-Ebene. Erstveröffentlichung: 06. Oktober 2026. Grundlage: Kurzstudie „Größe schützt Beitragsgelder: Milliardenverluste durch Fehlspekulationen und stille Lasten in den Bilanzen von Krankenkassen, Pensionskassen und Versorgungswerken – warum die Konsolidierung überfällig ist“ von Metzler Rating (Oktober 2026).

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