ÄVWL kann höhere Abschreibungen verkraften

Die Ärzteversorgung Westfalen-Lippe (ÄVWL) hat im Geschäftsjahr 2025 eine Nettokapitalrendite von 4,0 Prozent erzielt und damit ihren eigenen Rechnungszins von 3,6 Prozent übertroffen. Das Nettoergebnis aus Kapitalanlagen stieg um 7,7 Prozent auf 614,6 Millionen Euro – obwohl sich die Abschreibungen auf Kapitalanlagen mit 96,1 Millionen Euro (+105 Prozent) mehr als verdoppelten. Als Folge erhalten die rund 60.000 Mitglieder des Versorgungswerks zum 1. Januar 2027 eine Rentenerhöhung von 2,5 Prozent. Wie stark konnte die ÄVWL die Kapitalanlageerträge ausbauen? Die ÄVWL baute die Erträge aus Kapitalanlage deutlich um 14,4 Prozent auf 722,1 Millionen Euro aus. Peter Czeschinski, Vorsitzender des Verwaltungsausschusses der ÄVWL, bewertet dies im Geschäftsbericht als Beweis für die Resilienz der langfristigen Strategie: „Die Ergebnisse des Geschäftsjahres 2025 belegen, dass sich unsere langfristig ausgerichtete, breit diversifizierte und konservative Kapitalanlagestrategie auch unter herausfordernden wirtschaftlichen und geopolitischen Rahmenbedingungen bewährt hat.“ Gleichzeitig stiegen die Abschreibungen auf Kapitalanlagen spürbar: Der Bilanzposten hat sich auf 96,1 Millionen Euro mehr als verdoppelt (+105 Prozent). Zum Vergleich: 2024 standen leicht gesunkenen Erträgen noch geringere Abschreibungen gegenüber. Dieses Bild kehrte sich 2025 um. Die Aufwendungen für die Verwaltung von Kapitalanlagen, Zinsaufwendungen und sonstige Aufwendungen für Kapitalanlagen kletterten leicht um 5,6 Prozent auf 10,8 Millionen Euro. Die Verwaltungskosten für Kapitalanlagen erhöhten sich minimal von 0,68 auf 0,69 Promille Obwohl die gesamten Aufwendungen für Kapitalanlagen um mehr als drei Viertel (77,8 Prozent) auf 107,4 Millionen Euro stiegen, konnten die ÄVWL-Verantwortlichen das Nettoergebnis aus Kapitalanlagen deutlich ausbauen: Mit 614,6 Millionen Euro lag es 7,7 Prozent über dem Vorjahr. Die Nettokapitalrendite (bezogen auf die gesamten Kapitalanlagen) stieg von 3,8 auf 4,0 Prozent und lag damit über dem Rechnungszins von 3,6 Prozent. Wie wirkt sich die Kapitalanlageentwicklung auf die Versicherten aus? Diese positive Kapitalanlageleistung schlägt sich direkt auf die Leistungsfähigkeit des Versorgungswerks nieder. Auf der Kammerversammlung der ÄVWL Ende Juni beschlossen die Delegierten eine Erhöhung der Anwartschaften und laufenden Renten in der Grundversorgung sowie der Höherversicherung mit Wirkung zum 1. Januar 2027 um 2,5 Prozent. Der Auftrag der ÄVWL, den Czeschinski im Geschäftsbericht mit „die Altersvorsorge unserer Mitglieder sowie künftiger Generationen von Ärztinnen und Ärzten dauerhaft zu sichern“ definiert, ist 2025 also erfüllt worden. Wie haben sich die Spezialfonds der ÄVWL 2025 entwickelt? Das Kapitalanlagevolumen bauten die Westfalen 2025 um 4,0 Prozent auf 15,75 Milliarden Euro aus. Den größten Anteil daran hatten Spezialfonds, die mit 63,3 Prozent fast zwei Drittel des Gesamtportfolios ausmachten und ihre Nettokapitalrendite von 3,0 auf 3,7 Prozent ausbauten. Im Einzelnen: Wertpapierspezialfonds (4,25 Milliarden Euro, stabil): Nettokapitalrendite verbesserte sich deutlich von 3,1 auf 4,3 Prozent. Alternative Spezialfonds (3,03 Milliarden Euro, -3,8 Prozent): Nettokapitalrendite stieg von 2,1 auf 3,1 Prozent. Immobilienspezialfonds (2,69 Milliarden Euro, +5,2 Prozent): Nettokapitalrendite sank von 4,1 auf 3,5 Prozent. Welche Rolle spielte 2025 der Rentendirektbestand? Der zweite große Anlageblock der Westfalen ist der Rentendirektbestand. Bereits im Jahr 2023 haben die Verantwortlichen damit begonnen, ihn wieder deutlich auszubauen. Sein Anteil an der gesamten Kapitalanlage stieg von 27,9 Prozent (2023) auf 29,3 Prozent (2024) auf nun 33,4 Prozent. Das Anlagevolumen hat sich nach dem Anstieg von 8,8 Prozent im Vorjahr 2025 um weitere 18,8 Prozent auf 5,26 Milliarden Euro erhöht. Grund für den starken Anstieg war ein dynamisches Marktumfeld: Laut ÄVWL-Geschäftsbericht 2025 ermöglichten „attraktive Einstiegsgelegenheiten und ein wieder höheres Renditeniveau eine gezielte Weiterentwicklung des Bestandes.“ Im Fokus standen Kuponträger mit attraktiver laufender Verzinsung. Als konkretes Beispiel nennt der Geschäftsbericht eine Beteiligung über Namensschuldverschreibungen an sieben Photovoltaikparks in Norddeutschland. 2025 war das letzte vollständige Geschäftsjahr, in dem Markus Altenhoff als Bereichsleiter Kapitalanlage die Verantwortung für die ÄVWL-Kapitalanlage hatte. Er hat sich zum 1. August 2026 aus gesundheitlichen Gründen aus der Geschäftsführung zurückgezogen. Seine Rolle hat Lutz Horstick übernommen, der seit 15 Jahren in Diensten des Versorgungswerks steht und zuletzt die Abteilung Wertpapiere und Darlehen leitete. Nun liegt es an ihm, dass die ÄVWL auch in diesem Jahr eine Kapitalanlage in Höhe des Rechnungszinses von 3,6 Prozent – dem ausgegebenen Minimalziel – erwirtschaftet. Wie geht es in den Asset-Klassen 2026 weiter? Im Rentenbereich dürfte auch 2026 die Stärkung planbarer laufender Erträge im Mittelpunkt stehen. Qualitativ robuste und in ihrer Ertragsstruktur verlässliche Investments stehen dabei im Fokus. Bei Immobilien sehen die Westfalen Anzeichen dafür, dass die marktbedingten Wertkorrekturen der vergangenen Jahre in Teilsegmenten ihren Tiefpunkt erreicht haben könnten. Weitere Belastungen seien allerdings nicht auszuschließen. Daher stehen Core- und Core-Plus-Objekte in etablierten Lagen mit bonitätsstarken Mietern sowie ein aktives Asset Management zur Stabilisierung von Cashflows und Vermietungsquoten auf dem Kaufzettel. „Für das Bestandsportfolio wird ungeachtet der bestehenden Risiken weiterhin von insgesamt soliden Ausschüttungsrenditen ausgegangen“, heißt es im ÄVWL-Geschäftsbericht 2025. Zusätzliche Chancen auf stabile Erträge erkennen die Verantwortlichen weiterhin in Investitionen in Infrastruktur, erneuerbaren Energien sowie ausgewählten alternativen Anlageformen. Info FAQ – häufig gestellte Fragen institutioneller Investoren Welche Nettokapitalrendite erzielte die ÄVWL 2025? Die ÄVWL erzielte 2025 eine Nettokapitalrendite von 4,0 Prozent. Das übertraf den Rechnungszins von 3,6 Prozent um 40 Basispunkte. Das Nettoergebnis aus Kapitalanlagen betrug 614,6 Millionen Euro. Wie groß ist das Kapitalanlagevolumen der Ärzteversorgung Westfalen-Lippe? Das Kapitalanlagevolumen der ÄVWL betrug Ende 2025 insgesamt 15,75 Milliarden Euro – ein Anstieg von 4,0 Prozent gegenüber dem Vorjahr (15,14 Milliarden Euro). Warum sind die Abschreibungen der ÄVWL 2025 so stark gestiegen? Die Abschreibungen auf Kapitalanlagen verdoppelten sich 2025 auf 96,1 Millionen Euro (+105 Prozent). Haupttreiber waren marktbedingte Wertkorrekturen im Immobiliensegment. Da die Erträge deutlich stärker wuchsen (+14,4 Prozent), konnte die ÄVWL das Nettoergebnis dennoch steigern. Wann erhalten ÄVWL-Mitglieder eine Rentenerhöhung? Die Delegierten der ÄVWL-Kammerversammlung beschlossen Ende Juni 2026 eine Erhöhung der Anwartschaften und laufenden Renten um 2,5 Prozent – mit Wirkung zum 1. Januar 2027. Was ist ein berufsständisches Versorgungswerk? Berufsständische Versorgungswerke sind gesetzlich legitimierte Pflichtversorgungseinrichtungen für freie Berufe (z. B. Ärzte, Rechtsanwälte, Steuerberater). Sie sichern Altersvorsorge, Berufsunfähigkeit und Hinterbliebenenversorgung ihrer Mitglieder und sind vom gesetzlichen Rentenversicherungssystem befreit. In Deutschland gibt es rund 90 solcher Einrichtungen mit einem Gesamtvermögen von über 300 Milliarden Euro. Wie setzt sich das Portfolio der ÄVWL zusammen? Das ÄVWL-Portfolio (15,75 Milliarden Euro, Stand Ende 2025) gliedert sich in Spezialfonds (63,3 Prozent, davon Wertpapiere, Alternatives, Immobilien) und Rentendirektbestand (33,4 Prozent, 5,26 Milliarden Euro). Der Rest entfällt auf Direktanlagen und sonstige Positionen. Quelle: ÄVWL-Geschäftsbericht 2026. Letzte Änderung: 09.09.2026

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