Pensionskassen schichten weiter in Aktien um

Die Schweizer Pensionskassen haben 2025 ein starkes Anlagejahr verzeichnet. Laut der jüngsten Complementa-Pensionskassenstudie lag die durchschnittliche Rendite bei 6,4 Prozent und damit deutlich über dem 20-Jahres-Schnitt von 3,5 Prozent. Bis Ende April 2026 kamen trotz erhöhter Marktvolatilität weitere 1,9 Prozent hinzu. Der Deckungsgrad stieg per Ende 2025 auf 114,5 Prozent und erreichte bis Ende April 2026 115,9 Prozent. Nur noch 1,9 Prozent der Kassen befanden sich Ende 2025 in Unterdeckung. Die Zahlen unterstreichen die Bedeutung der Kapitalanlage für die zweite Säule. Der Anlageertrag der Pensionskassen belief sich 2025 auf rund 78 Milliarden Franken. Damit übertraf der Kapitalmarktbeitrag die kumulierten Beiträge von Arbeitgebern und Arbeitnehmern aus dem Vorjahr von rund 67 Milliarden Franken. Das Sparkapital der Arbeitnehmenden wurden im Schnitt mit 4,3 Prozent verzinst, dem höchsten Wert der vergangenen 25 Jahre und klar über dem BVG-Minimum von 1,25 Prozent. In der Asset Allocation setzt sich der Strukturwandel fort. Aktien waren mit 33,9 Prozent des Gesamtvermögens zum zweiten Mal in Folge die größte Anlageklasse der Schweizer Pensionskassen. Festverzinsliche Anlagen fielen dagegen auf 29,2 Prozent und erreichten damit einen neuen Tiefststand seit Beginn der Erhebung. Gründe sind laut Complementa unter anderem tiefe Frankenzinsen, hohe Kosten für Währungsabsicherung, gestiegene globale Staatsverschuldung sowie nach Absicherung teilweise sehr niedrige oder negative Renditen in einzelnen Bondsegmenten. Staatsanleihen verlieren Stabilitätsbonus Unterdessen werden internationale Staatsanleihen zunehmend hinterfragt. Die Studie verweist auf weltweit steigende Staatsschulden und höhere Schuldendienstkosten. In den Gesprächen mit Pensionskassen rückt damit die Frage stärker in den Vordergrund, ob Staatsanleihen noch als risikolose Anlage und zuverlässiger Portfoliostabilisator gelten können, oder ob sie teilweise durch Investment-Grade-Unternehmensanleihen ersetzt werden sollten. Immobilien knapp, Alternatives stabil Immobilien blieben mit 22,5 Prozent nahezu stabil. Zwar bauen Pensionskassen ihre Bestände weiter aus, attraktive Schweizer Wohnimmobilien und entsprechende Anlagelösungen sind jedoch schwerer zu finden. Alternative Anlagen machten 9,9 Prozent des Gesamtvermögens aus. Vier von fünf Pensionskassen investieren inzwischen in diese Anlageklasse. Infrastruktur blieb mit 2,7 Prozent die wichtigste Subkategorie, gefolgt von Private Equity mit 2,5 Prozent. Fast jeder zweite Franken der Pensionskassen ist im Ausland investiert. Der Anteil ausländischer Anlagen lag Ende 2025 bei 49,3 Prozent. Im Durchschnitt sichern die Einrichtungen rund zwei Drittel ihrer Währungsrisiken ab. Die effektive Fremdwährungsquote nach Absicherung betrug 18,6 Prozent. Hohe Hedging-Kosten bleiben damit ein zentrales Thema für die strategische Steuerung. Reserven bieten Puffer für volatile Märkte Trotz des guten Starts ins Jahr 2026 bleibt das Umfeld anspruchsvoll. Complementa verweist auf starke Schwankungen bei Öl- und Goldpreisen, höhere Inflationserwartungen, teure Währungsabsicherung, knappe Schweizer Wohnimmobilien und steigende Titelkonzentration in globalen Aktienindizes. Die gute Reservesituation verschafft den Kassen jedoch Spielraum: Laut Erhebung würde selbst eine Jahresrendite von rund minus 12 Prozent rechnerisch noch einen Deckungsgrad von 100 Prozent ermöglichen.

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