DAX-Pensionswerke erreichen Rekordniveau – Kapitalanlage rückt strategisch in den Fokus

Die Pensionswerke der DAX-Unternehmen haben im Jahr 2025 einen neuen Höchststand beim Ausfinanzierungsgrad erreicht. Dieser stieg um 5 Prozentpunkte auf 87 Prozent und markierte damit ein Rekordniveau. Treiber dieser Entwicklung waren vor allem der deutliche Anstieg des Rechnungszinses sowie die stabilen Kapitalmärkte. Parallel dazu reduzierten sich die Pensionsverpflichtungen spürbar auf 298 Milliarden Euro (-6,3 Prozent), während das Planvermögen leicht auf 258 Milliarden Euro zurückging (-1,1 Prozent). Ursächlich hierfür waren höhere Leistungszahlungen als Dotierungen. Dies geht aus der aktuellen Auswertung der Geschäftsberichte 2025 der DAX-Pensionswerke von WTW hervor. Ein wesentlicher Einflussfaktor war der Rechnungszins, der im Schnitt um 67 Basispunkte auf 4,10 Prozent anstieg. Die höheren Diskontierungszinssätze führten zu einer deutlichen Entlastung der Verpflichtungsseite. Kapitalanlage bleibt breit diversifiziert In der Kapitalanlage setzten die DAX-Pensionswerke weiterhin auf stabile Diversifikation. Die Asset-Allokation zeigt sich im Zeitverlauf weitgehend konstant: Anleihen blieben mit rund 42 Prozent die wichtigste Anlageklasse. Es folgten Aktien mit etwa 20 Prozent und Immobilien mit rund 6 Prozent. Alternative und sonstige Investments erreichten zusammen etwa ein Drittel des Portfolios. Quelle: WTW Gerade alternative Anlagen wie Private Equity oder Infrastruktur gewannen an Bedeutung und trugen zunehmend zur Stabilisierung der Renditeprofile bei. Gleichzeitig konnten Aktienmärkte im Jahr 2025 trotz geopolitischer Spannungen deutliche Zugewinne erzielen, während Anleihen ihre Rolle als Ertragsbaustein bestätigten – wenn auch mit regionalen und bonitätsabhängigen Unterschieden. Die tatsächliche Rendite der Planvermögen lag bei 2,2 Prozent, was einem positiven, wenn auch moderaten Kapitalmarktjahr entspricht. Die Pensionswerke der DAX-Unternehmen haben sich laut WTW in den vergangenen Krisenjahren als sehr robust aufgestellt bewiesen. „Sie reagieren auf die herausfordernden und sich schnell verändernden ökonomischen Rahmenbedingungen mit risikooptimierten Plandesigns und diversifizierten Kapitalanlagestrategien“, sagt Hanne Borst, Head of Retirement bei WTW. Strategien: LDI, CDI und selektives Wachstum Vor dem Hintergrund anhaltender Marktvolatilität rücken strategische Steuerungsansätze weiter in den Fokus. Zentrale Rolle spielt dabei nach wie vor das Liability-Driven Investment (LDI), mit dem die Zinssensitivität von Vermögenswerten und Verpflichtungen aufeinander abgestimmt wird. Zunehmend an Bedeutung gewinnen zudem Cashflow-Driven Investments (CDI). Diese setzen auf stabile Zahlungsströme – etwa aus Unternehmensanleihen, Infrastrukturkrediten oder Immobilien – und eignen sich insbesondere zur Finanzierung laufender Pensionsleistungen. Gleichzeitig bleibt die Kombination aus Absicherung und selektivem Wachstum prägend. Viele Pensionswerke verfolgen flexible Steuerungsmodelle, um in volatilen Märkten schnell reagieren zu können. Dazu zählen auch triggerbasierte Ansätze und dynamische Anpassungen der Risikopositionen. Differenzierte Strategien je nach Ausfinanzierungsgrad Mit dem gestiegenen Ausfinanzierungsgrad differenzieren sich die Investmentstrategien zunehmend aus. „Pläne mit hohem Ausfinanzierungsgrad können sich stärker auf CDI-Strategien oder weitergehende De-Risking-Maßnahmen konzentrieren, während solche mit ausbaufähigem Finanzierungsstatus eine ausgewogene Mischung aus Wachstums- und Absicherungsanlagen beibehalten sollten“, betont Nikolaus Schmidt-Narischkin, Managing Director Investments bei WTW. Damit verschiebt sich der Fokus vieler Unternehmen. Während gut finanzierte Pensionswerke verstärkt Risiken abbauen und etwa Pension-Buy-outs prüfen, bleiben für weniger stark ausfinanzierte Systeme renditeorientierte Anlagen weiterhin zentral. Mehr Spielraum – aber höhere Anforderungen Der Rekordanstieg des Ausfinanzierungsgrades verschafft den Unternehmen zusätzlichen strategischen Spielraum im Pensionsmanagement. Gleichzeitig steigen die Anforderungen an die Kapitalanlage: Diversifikation, aktives Management sowie die gezielte Kombination von Absicherungs- und Wachstumsstrategien werden zu entscheidenden Erfolgsfaktoren. In einem Umfeld geopolitischer Unsicherheiten und strukturell höherer Zinsen bleibt die Kapitalanlage damit der zentrale Hebel für die nachhaltige Steuerung der Pensionswerke.

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