„Geld ist politisch, Inflation volatiler, Konzentration teuer“

Das erste Halbjahr ist vorbei. In Zeiten von Energieschocks infolge des Nahostkonflikts, einer wieder aufflammenden Inflation und wachsender Unsicherheit über den geldpolitischen Kurs der großen Notenbanken zeigten sich die globalen Aktienmärkte widerstandsfähig. Laut dem neuen Halbjahresausblick des Amundi Investment Institute steuern die weltweiten Börsen auf ihr stärkstes Quartal seit dem Pandemie-Rebound zu. Die Haupttreiber sind das US-Iran-Abkommen und die anhaltende Stärke des KI-Sektors. Doch die Experten um Monica Defend, Leiterin des Amundi Investment Institute, mahnen zur Vorsicht. „Unabhängig von der wirtschaftlichen Entwicklung leben wir in einer Welt, in der Geld politisch ist, Inflation volatiler und Konzentration teuer“, sagt Defend. Energieschock als zentraler Taktgeber Der Konflikt im Nahen Osten und die damit verbundenen Störungen an der Straße von Hormus bleiben das bestimmende Makrothema. Der Schiffsverkehr durch die strategisch entscheidende Meerenge erholt sich zwar allmählich, liegt aber weiterhin deutlich unter dem Vorkriegsniveau. Die Öl- und Gaspreise bleiben dadurch erhöht, und Amundi prognostiziert zum Jahresende einen Brent-Preis von rund 90 US-Dollar. Das wahrscheinlichste Szenario, das das Institut voraussieht, ist ein konstant erhöhter Ölpreis, der jedoch keine weitere signifikante Spitze ausbildet. Das globale Wachstum werde nach unten revidiert, eine Rezession aber vermieden. Die Notenbanken würden vorsichtig agieren, und auch wenn Zinserhöhungen möglich wären, werde kein vollständiger neuer Zinserhöhungszyklus erwartet. Notenbanken vollziehen Kurswechsel Der globale Zinssenkungstrend ist zu einem Ende gekommen. Amundi dokumentiert, dass inzwischen mehr Zentralbanken weltweit die Zinsen erhöhen als senken. Damit zeigt sich ein markanter Wandel gegenüber dem Vorjahrestrend. „Wir gehen nicht davon aus, dass die Fed eine Zinserhöhung gehen wird“, sagt Thomas Kruse, Geschäftsführer und Chief Investment Officer (CIO) bei Amundi Deutschland. Es wird erwartet, dass die Fed voraussichtlich über einen längeren Zeitraum auf dem aktuellen Niveau verharren wird, während die EZB eine weitere präventive Zinserhöhung vornehmen wird, bevor sie frühestens im dritten Quartal 2027 wieder mit Senkungen beginnt. Bei der Bank of England wird für Ende 2026 ebenfalls eine Zinserhöhung erwartet. Parallel dazu identifiziert Amundi die Staatsverschuldung als strukturelles Risiko. In den G7-Staaten schrumpft der fiskalische Spielraum zusehends. Besonders die Lage in den USA ist besorgniserregend, da die Zinslast in Prozent der Staatseinnahmen derzeit extreme Niveaus erreicht. Das kann als potenzielle Quelle wirtschaftlicher Ungleichgewichte fungieren. Anlageüberzeugungen für das zweite Halbjahr Aus dieser allgemeinen Gemengelage hat Amundi insgesamt sechs konkrete Anlageüberzeugungen abgeleitet: Kurzlaufende Euro-Staatsanleihen bieten historisch attraktive Renditen, am langen Ende ist jedoch Vorsicht geboten. Statt konzentrierter US-Tech-Positionen empfehlen die Analysten breite Diversifikation über Regionen und Sektoren hinweg. Europa gilt als mehrjähriger Investitionszyklus in Verteidigung, Energie und Infrastruktur. Zudem sind die Bewertungen laut Amundi günstiger als die der US-Aktien. Bei Schwellenländern empfiehlt der Asset Manager, selektiv Rohstoffexporteure und Profiteure von Lieferkettenverlagerungen zu bevorzugen. Sachwerte gewinnen als Inflationsschutz an Bedeutung, insbesondere Gold und alles, was Energiesicherheit und -ausbau unterstützt. Helen Windischbauer, Head of Multi Asset Solutions bei Amundi, geht hierbei davon aus, dass in Multi Asset Portfolios ein Mindestanteil von 2 bis 3 Prozent nötig ist, um Effekte zu sehen. Amundi beschreibt eine Investitionswelt, in der schnelle Lageänderungen die Norm sind, geopolitische Einflüsse auf Märkte und Geldpolitik zunehmen und bewährte Strategien der Vergangenheit an ihre Grenzen stoßen. Die Botschaft an institutionelle Investoren ist klar: Wer in diesem Umfeld bestehen will, braucht robuste, szenarioübergreifende Portfolios.

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