Die Frage, die uns häufig gestellt wird, lautet: Ist die Renaissance der Schwellenländer angesichts zunehmender geopolitischer Spannungen, der jüngsten Erholung des US-Dollars und des starken Anstiegs der Energiepreise bereits wieder vorbei?
Die Argumente für eine Investition in Schwellenländer bleiben trotz der aktuellen Entwicklungen intakt: Erstens überzeugt die solide Bewertungsbasis, zweitens befindet sich der Gewinnzyklus im Aufwärtstrend und ist zunehmend unabhängig von einer Multiples-Expansion, und drittens bleibt die Anlageklasse in den Portfolios deutlich untergewichtet. Zudem haben sich die Schwellenländer seit der letzten Energiekrise spürbar gewandelt: Sie sind heute weniger anfällig für Energieimportschocks, stärker mit globalen Capex-Themen verzahnt, insbesondere KI-Hardware und Lieferketten, und breiter gegenüber Energie und Rohstoffen exponiert.
Die folgenden Punkte beleuchten das Potenzial im Detail:
- Die Bewertungsunterstützung beruht weiterhin auf starkem Gewinnwachstum, auch nach der starken Performance 2025 und in diesem Jahr. Die absoluten Bewertungen bleiben moderat, mit einem Forward-KGV von 11–12x laut MSCI-Daten. Schwellenländer sind nicht für Perfektion eingepreist.
- Das Gewinnmomentum bleibt unterstützend, mit Revisionen, die an die reale Endnachfrage geknüpft sind. KI-Nachfrage treibt die Gewinnerwartungen im Tech-Sektor, und der jüngste Anstieg der Rohstoff- und Energiepreise führt ebenfalls zu höheren Revisionen. Die KI-Verknüpfung der Schwellenländer ist keine abstrakte Erzählung: Mehrere große Unternehmen in der Wertschöpfungskette in Fertigung, Speicher, Hardware und Elektronik sind direkt mit dem Rechenzentrumsausbau, KI-bezogenem Capex und zunehmender Automatisierung verbunden. Neben Halbleiter-Hardwareunternehmen hat sich der Kreis der Profiteure ausgeweitet, darunter Energiemanagement, Batteriespeicherung und humanoide Roboter.
- Die meisten Allokierenden behalten ihre Untergewichtung bei, trotz zunehmender Marktkatalysatoren wie Gewinnmomentum und Rückenwind durch Umschichtungen weg vom USD. Jede Umschichtung weg von Industrieländern dürfte Schwellenländer-Aktien zugutekommen. Trotz starker relativer Performance gegenüber Industrieländern hat sich die Untergewichtung, trotz Zuflüssen, in den vergangenen 1,5 Jahren kaum verändert.
- Die Sorgen über das Energieengagement der Schwellenländer, vor allem nordasiatischer Märkte, sind bekannt. Diese Sichtweise ist auf aggregierter Ebene zunehmend veraltet. Ein erheblicher Teil der Schwellenländer ist Energieexporteur und damit weniger anfällig für Ölpreisschocks. Geringere Energieanfälligkeit kann zu geringerem Inflationsdurchschlag und mehr Spielraum für geldpolitische Reaktionen führen.
Risiken behalten wir stets im Blick:
- Mögliche Rückkehr der USD-Stärke bei erneut steigender Risikoaversion
- Verzögerungen bei KI-Investitionen oder Rechenzentrumsbau aufgrund von Energieproblemen, insbesondere in den USA
- Zunehmende geopolitische Spannungen und weitere Handelsbeschränkungen
Schwellenländer bieten heute eine seltene Kombination: starke Bewertungsunterstützung, sich verbessernde Gewinne mit identifizierbaren säkularen Capex-Treibern und eine Untergewichtung, die zu einer deutlichen Neubewertung führen kann. Das „neue Schwellenland“ ist weniger einheitlich von Energieimportschocks betroffen und stärker an KI-Infrastruktur und Rohstoff- bzw. Transitionskapital gebunden, als es die aktuellen Allokationen vermuten lassen.
Weitere Einblicke des Teams finden Sie unter Tales of the Emerging World.
Autor
Steve Sun, CFA
Managing Director
WICHTIGE INFORMATIONEN
Quelle: Morgan Stanley Investment Management, Februar 2026. Die geäußerten Ansichten und Meinungen sind diejenigen des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können sich jederzeit aufgrund von Markt- oder wirtschaftlichen Bedingungen ändern und müssen nicht zwangsläufig eintreten. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Bei diesem Material handelt es sich um eine allgemeine Mitteilung, die nicht unparteiisch ist. Sämtliche bereitgestellten Informationen wurden ausschließlich zu Informations- und Bildungszwecken erstellt und stellen weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines bestimmten Wertpapiers oder zur Anwendung einer bestimmten Anlagestrategie dar. Die hierin enthaltenen Informationen basieren nicht auf der Berücksichtigung individueller Anlegerumstände und stellen keine Anlageberatung dar und sollten in keiner Weise als Steuer-, Buchhaltungs-, Rechts- oder Regulierungsberatung ausgelegt werden. Daher sollten Anleger vor einer Anlageentscheidung unabhängige Rechts- und Finanzberatung in Anspruch nehmen, einschließlich Beratung zu steuerlichen Konsequenzen. Das Unternehmen erbringt keine Steuerberatung. Die hierin enthaltenen Steuerinformationen sind allgemeiner Natur und nicht erschöpfend. Sie waren nicht dafür bestimmt oder geschrieben und können von keinem Steuerpflichtigen verwendet werden, um Strafen zu vermeiden, die dem Steuerpflichtigen auferlegt werden könnten. Die Steuergesetze jeder Jurisdiktion sind komplex und ändern sich ständig. Sie sollten sich stets an Ihren eigenen Rechts- oder Steuerexperten wenden, um Informationen zu Ihrer individuellen Situation zu erhalten.
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MS INVF Asia Equity Fund und MS INVF Sustainable Emerging Markets Equity Fund Die Fonds können durch Wechselkursbewegungen zwischen der Fondswährung und den Währungen der Fondsanlagen beeinträchtigt werden. Die Fonds verlassen sich auf andere Parteien zur Erbringung bestimmter Dienstleistungen, Investitionen oder Transaktionen. Wenn diese Parteien zahlungsunfähig werden, kann dies die Fonds einem finanziellen Verlust aussetzen. Nachhaltigkeitsfaktoren können Risiken für Anlagen darstellen, zum Beispiel: Auswirkungen auf Vermögenswerte, erhöhte Betriebskosten. Es kann eine unzureichende Anzahl von Käufern oder Verkäufern geben, was die Fähigkeit der Fonds zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren beeinträchtigen kann. Anlagen in China sind mit dem Risiko eines Totalverlusts verbunden, bedingt durch Faktoren wie staatliches Handeln oder Untätigkeit, Marktvolatilität und Abhängigkeit von wichtigen Handelspartnern. Anlagen in chinesische A-Aktien über die Stock-Connect-Programme Shanghai-Hongkong und Shenzhen-Hongkong können zudem zusätzliche Risiken mit sich bringen, etwa Risiken im Zusammenhang mit dem Eigentum an Aktien. Bei Anlagen in Schwellenländern bestehen erhöhte Risiken, da politische, rechtliche und operative Systeme weniger entwickelt sein können als in Industrieländern. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für künftige Ergebnisse. Renditen können infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen. Der Wert der Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl fallen als auch steigen, und Anleger können ihre Anlage ganz oder zu einem wesentlichen Teil verlieren. Der Wert der Anlagen und der daraus erzielten Erträge wird schwanken, und es kann keine Zusicherung gegeben werden, dass die Fonds ihre Anlageziele erreichen. Anlagen können in verschiedenen Währungen erfolgen, weshalb Wechselkursänderungen zwischen Währungen den Wert der Anlagen verringern oder erhöhen können. Darüber hinaus kann der Wert der Anlagen durch Wechselkursschwankungen zwischen der Referenzwährung des Anlegers und der Basiswährung der Anlagen negativ beeinflusst werden.
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