Viel Infrastruktur mit einer Prise Fund Financing

Infrastruktur zählt zu den beliebtesten Anlageklassen institutioneller Investoren – und hat durch das 500 Milliarden Euro schwere Investitionspaket der Bundesregierung frischen Wind erhalten. Beim letzten dpn Alternatives Camus des Jahres 2025, der in München mit dem Kaufmanns Casino am Odeonsplatz ein neues „Wohnzimmer“ gefunden hat, stand Infrastruktur daher auch thematisch im Fokus. Investor-Insights: Wie EnBW Infrastruktur spielt Doch bevor die Asset Manager ihre Strategien vorstellten, gewährte mit Felix Schleer, Manager Financial Asset Management bei EnBW Energie Baden-Württemberg AG, ein institutioneller Investor Einblick in die eigene Kapitalanlage. Vor dem infrastrukturellen Hintergrund dieses Nachmittags war Schleer dafür sicherlich der richtige Mann, legt sein Haus doch schon seit 2012 Kapital in dieser Asset-Klasse an. Aktuell sind es rund 625 Millionen Euro, die sich in 31 Fondsinvestments und etwa 200 Einzelinvestments in Infrastrukturunternehmen und -projekte gliedern. Die Performance nach Kosten seit 2012: jährlich durchschnittlich rund 9 Prozent. Der Anlagefokus liegt auf Brownfield in Europa und Nordamerika. Projektentwicklungen scheiden aus und auch auf erneuerbare Energien in Deutschland verzichtet Schleer, weil diese in Konkurrenz zum Kerngeschäft stehen würden. Das EnBW-Portfolio bestand Ende Oktober 2025 zu 41,7 Prozent aus erneuerbaren Energien. 19,1 Prozent entfallen auf den Bereich Kommunikation, 18,9 Prozent auf Versorgung. Verkehr und Transport kommen auf zusammen 11,6 Prozent, Energie auf 4,5 Prozent und soziale Infrastruktur auf 4,2 Prozent. Felix Schleer gibt Einblicke in die Kapitalanlage von EnBW. Foto: Marion Vogel Die Stuttgarter bedienen bei Infrastruktur drei Geschäftsfelder: Erzeugung, smarte sowie systemkritische Infrastruktur. Da unter den Bereich „Erzeugung“ auch noch Kernkraftwerke fallen, ist das Financial Asset Management der EnBW nicht nur für die Verwaltung der Pensionen der Mitarbeitenden zuständig, sondern kümmert sich auch um das Kapital für den Rückbau der Atomkraftwerke. Insgesamt macht die Asset-Klasse Infrastruktur 10 Prozent des Gesamtportfolios aus, das sich zu 30 Prozent in illiquide und zu 70 Prozent in liquide Assets aufteilt. Zum illiquiden Teil der strategischen Asset Allocation gesellen sich noch jeweils 10 Prozent Private Equity und Immobilien hinzu. Private Debt macht die EnBW bisher nicht, Schleer deutet aber an, dass es durchaus Überlegungen gibt, die Anlageklasse künftig aufzunehmen. Infrastrukturstrategien von Allianz GI und EB-SIM Ob Benjamin Walter, Director Infrastructure Debt bei Allianz Global Investors, diese Überlegungen beeinflussen konnte, bleibt abzuwarten. Seine Strategie hat aber definitiv Feuer: Mit 10 Prozent Rendite sollen Investoren rechnen können – wohlgemerkt für Infrastruktur-Debt-Investment. „Infrastruktur neu denken: Starke Erträge aus der Transformation generieren“ war der passende Titel für Walters Vortrag. Für diese starken Erträge müssen Investoren aber auch vergleichsweise stark ins Risiko gehen. Der Allianz-Experte setzt auf High Yield Infra Debt und fokussiert die Segmente Core+ und Core++. Benjamin Walter will „Infrastruktur neu denken“. Foto: Marion Vogel Wenig verwunderlich, dass das Experten-Panel, bestehend aus Christian Becker, Geschäftsführer Investor Partners, Robert Massing, Vorstand Solutio AG, Markus Schmidt, Principal Mercer Investments, und Ralf Bräuer, Senior Advisor Faros Consulting, das bei keinem Alternatives Campus fehlen darf und den Diskussionsrunden die nötige Tiefe verleihen soll, hier eine Menge Nachfragen zum Risiko-Rendite-Profil hatte. Das Experten-Panel (sitzend v.l.): Christian Becker, Robert Massing, Markus Schmidt, EnBW-Mann Felix Schleer und Ralf Bräuer. Daneben Patrick Daum, Chef vom Dienst dpn Online, und Julia Dingerling, Head of dpn Events. Foto: Marion Vogel Und auch Bernhard Graeber staunte nicht schlecht. Dem Geschäftsführer Alternative Assets bei EB-SIM kam die anschließende Kaffeepause wohl ganz recht, bevor er in den Ring stieg und seine Infrastructure-Equity-Strategie unter dem Titel „Dekarbonisierung in der Praxis: Infrastrukturprojekte im Wandel“ vorstellte. 10 Prozent Rendite sucht man dort vergebens, 7 bis 8 Prozent pro Jahr seien mit der Strategie EB Energy Transition erwartbar, so Graeber, der die Bereiche der Energiewende erschließen will, die über die Erzeugung erneuerbarer Energien hinausgehen. Konkret: Energiespeicher, Netze, nachhaltige Wärmeversorgung, Energieeffizienz und E-Mobilität. Seit Oktober baut EB-SIM das Portfolio für diese Strategie auf, über 70 Millionen Euro Seed-Money sind inzwischen vorhanden. Ein erstes rentables Projekt und eine belegbare Projekt-Pipeline gibt es ebenfalls. Bernhard Graeber will Bereiche der Energiewende erschließen will, die über die Erzeugung erneuerbarer Energien hinausgehen. Foto: Marion Vogel Fund Finance als Schlusspunkt von Aegon Mit der folgenden Kaffeepause war der Themenbereich Infrastruktur bei diesem Alternative Campus abgeschlossen. Was folgte, war ein Thema, das für viele deutsche Investoren noch Neuland darstellt: Fondsfinanzierung. Mit „Global Fund Finance – scalable value opportunities in NAV Finance and Capital Call Finance“ setzte Jules Koekkoek, Senior Investment Manager bei Aegon Asset Management, den inhaltlichen Schlusspunkt. Es ging im Kern um die Finanzierung von Private-Equity-Investmentfonds. Attraktiv ist sie für Anleger vor allem aufgrund des starken Investment-Grade-Risikoprofils, der hohen Illiquiditätsprämie und der überdurchschnittlichen Kapitalrendite. Letztere beziffert Koekkoek mit 3-Monats-Euribor plus 165 bis 225 Basispunkten – also um die 4 Prozent. Jules Koekkoek stellte seine Fund-Finance-Strategie vor. Foto: Marion Vogel. Detaillierte Berichte zu den Strategien von Allianz Global Investors, EB-SIM und Aegon Asset Management werden in den kommenden Wochen bei dpn-online veröffentlicht. 1 von 37 Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel Foto: Marion Vogel

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