Hedgefonds performen trotz volatiler Basis

Hedgefonds haben sich im Jahr 2025 mit einer beachtlichen Durchschnittsperformance zurückgemeldet, nachdem sie seit der globalen Finanzkrise nicht mehr auf dem Kaufzettel vieler institutioneller Investoren gestanden hatten. Im abgelaufenen Jahr erzielte die Industrie einen Performance-basierten Gewinn von rund 527 Milliarden US-Dollar in Summe. Das Gesamtkapital der Branche wuchs 2025 sogar um rekordverdächtige 642,8 Milliarden US-Dollar auf den neuen Höchststand von geschätzten 5.157 Milliarden US-Dollar, wie der „HFR Global Hedge Fund Industry Report“ vom 26. Januar 2026 berichtet. Darin sind unter anderem Nettozuflüsse in Hedgefonds in Höhe von 115,8 Milliarden US-Dollar enthalten. Das US-amerikanische Index- und Analysehaus HFR weist 2025 als das stärkste Kalenderjahr bei den Anlegerzuflüssen seit 2007 aus. „Widersprüchliche Kräfte“ Entsprechend stieg das Standardbarometer für die Hedgefondsindustrie, der „HFRI Fund Weighted Composite Index“, im Gesamtjahr 2025 um 12,6 Prozent. Damit erzielten Hedgefonds die stärkste Performance in einem Kalenderjahr seit 2009. Besonders erfolgreich waren Equity-Hedge-Strategien mit einer Rendite von 17,1 Prozent sowie makroökonomische Themenfonds, die ein Performance-Plus von 17 Prozent erzielten. Die gute Performance für 2025 geht laut der HFR-Analyse weniger auf die Beta-Entwicklung der Aktienmärkte zurück, sondern vielmehr auf opportunistische, spezialisierte Engagements. So steuerten erfolgreiche Hedgefondsmanager im Jahresverlauf durch unterschiedliche Marktzyklen. „Das globale Hedgefondskapital überschritt im vierten Quartal deutlich die historische Marke von 5 Billionen US-Dollar, getrieben durch eine starke branchenweite Performance, Nettozuflüsse von Vermögenswerten aus einer breiten Investorenbasis sowie eine erfolgreiche Navigation durch Volatilität infolge einer Abfolge kraftvoller, jedoch widersprüchlicher Kräfte im Jahresverlauf“, kommentierte Kenneth J. Heinz, Präsident von HFR, die Jahresergebnisse. „Zu diesen Kräften zählten steigende geopolitische Risiken, Inflations- und Zinsbedenken sowie Unsicherheit hinsichtlich der Führung und zukünftigen Unabhängigkeit der US-Notenbank, ausgeglichen durch die anhaltende Stärke strategischer M&A-Transaktionen und beispiellose Investitionen in KI-Infrastruktur.“ Für das Jahr 2026 erwarten die Hedgefondsmanager fortbestehende ökonomische und geopolitische Risiken. „Mit Blick auf das Jahr 2026 bleibt Unsicherheit das dominierende Thema“, sagte Kenneth J. Heinz von HFR. „Hedgefondsmanager reagieren darauf mit flexiblen, taktischen und opportunistischen Strategien, die sich an sich verändernde Bedingungen anpassen können.“ Entsprechend werde die Einzeltitelauswahl für die Performance von Hedgefonds erfolgsrelevanter sein als eine Orientierung an allgemeinen Markttrends. Breit angelegte Gewinne über alle Strategien hinweg 2025 zählten Multi-Strategie-Fonds, mit denen sich Investoren gegen geopolitische Risiken und Inflationsschwankungen absichern wollen, zu den nachgefragten Strategien. Die gute Gesamt-Performance der Industrie stützte sich im vergangenen Jahr aber vor allem auf breit angelegte Gewinne über alle Strategien hinweg. Ein Treiber war das starke Momentum bei Investitionen, Ausgaben und dem Infrastrukturaufbau im Bereich der künstlichen Intelligenz.„Zusätzlich zur ausgeprägten Risk-on-Stimmung navigierten Hedgefonds im Jahresverlauf auch durch volatile und komplexe Risk-off-Marktphasen“, erklärte Kenneth J. Heinz von HFR. Dazu rechnet er den historischen Volatilitätssprung am Liberation Day, die scharfe Korrektur am Kryptowährungsmarkt sowie Stimmungsumschwünge bei künstlicher Intelligenz. So haben mehr Manager Bedenken hinsichtlich der Bewertung und der Nachhaltigkeit von Investitionen in und Ausgaben für KI. Trotzdem überwog 2026 die positive Gesamt-Performance in der Industrie. Jenseits der oszillierenden Zyklen von Risk-on- und Risk-off-Stimmung erzielten Hedgefonds gute Ergebnisse dank einer breiten Palette diverser Engagements und Strategien im Jahresverlauf. Dazu zählten Healthcare, Technologie, Convertible Arbitrage, diskretionäre Makrostrategien, Rohstoffe, systematische quantitative Ansätze, Shareholder-Activist- und Energie-Teilstrategien. So stieg zum Beispiel der HFRI Macro (Total) Index allein im Dezember – getragen von Rohstoffen, Aktien und Trendfolge-Engagements – um +1,9 Prozent und bestätigte damit die positive Gesamt-Performance von +9,9 Prozent in den vorangegangenen sieben Monaten. An der Spitze der Performance-Treiber unter den Makro-Teilstrategien im Dezember stand der HFRI Macro: Commodity Index mit einem Sprung von +4,3 Prozent, gefolgt vom HFRI Macro: Multi-Strategy Index mit +2,8 Prozent und dem HFRI Macro: Systematic Diversified Index mit +1,5 Prozent. Für das Gesamtjahr 2025 legte der HFRI Macro (Total) Index um +7,2 Prozent zu, der HFRI Macro (Asset Weighted) Index um +6,9 Prozent. Equity-Hedge(EH)-Fonds, die Long- und Short-Positionen über spezialisierte Teilstrategien eingehen, führten die Strategie-Performance 2025 an, getragen von den Bereichen Healthcare, Energie und Multi-Strategie. Der HFRI Equity Hedge Index gewann im Dezember +1,8 Prozent und schloss das Gesamtjahr 2025 mit +17,3 Prozent ab. Bei den EH-Teilstrategien lag im Dezember der EH: Energy/Basic Materials Index mit +5,2 Prozent vorn. Seine Rendite für das Gesamtjahr 2025 beläuft sich auf +23,4 Prozent. Stabile Streuung der Hedgefonds-Performance Event-Driven(ED)-Strategien sind häufig auf unbeliebte, tief bewertete Aktienengagements sowie auf Spekulationen rund um M&A-Situationen fokussiert. Sie legten im Dezember ebenfalls zu, getragen von Erwartungen an ein starkes M&A-Umfeld im neuen Jahr 2026. Der Fokus liegt dabei auf Chancen in der KI-bezogenen Technologie und in Infrastruktur. Der HFRI Event-Driven (Total) Index schloss den Dezember ähnlich wie andere Strategien erfolgreich mit +1,5 Prozent ab. Festzinsbasierte, zinssensitive Strategien performten zum Jahresende 2025 ebenfalls gut, da sich Manager angesichts von Unsicherheiten mit Blick auf die Inflation und das Wirtschaftswachstum im Jahr 2026 sowie auf die Führung und Politik der US-Notenbank positionierten. Auch Liquid-Alternative-UCITS-Strategien setzten im Dezember laut HFR zum Schlussspurt an. Die Streuung der Hedgefonds-Performance blieb im Dezember stabil: Das oberste Dezil der HFRI-FWC-Bestandteile legte im Durchschnitt um +8,9 Prozent zu, während das unterste Dezil im Schnitt um −3,8 Prozent zurückging. Dies entspricht einer Top-/Bottom-Streuung von 12,7 Prozent für den betrachteten Monat. Zum Vergleich: Im November betrug die Streuung 12,6 Prozent. Für das gesamte Kalenderjahr 2025 gewann das oberste Dezil der FWC-Bestandteile +62,7 Prozent, während das unterste Dezil durchschnittlich −12,8 Prozent verlor – eine Top-/Bottom-Streuung von 75,5 Prozent. Rund drei Viertel der Hedgefonds erzielten im Dezember eine positive Performance. Gründungsboom neuer Fonds Zum Jahresende 2025 nahm die Zahl der Neugründungen von Hedgefonds deutlich zu. Gleichzeitig bewegte sich die Zahl der Liquidationen nahe den historischen Tiefstständen. Nach Schätzungen des „HFR Market Microstructure Reports“ stieg die Anzahl neu aufgelegter Fonds allein im dritten Quartal 2025 auf 165. Für die ersten drei Quartale im Jahr 2025 bedeutet das eine Gesamtzahl von 427 neu aufgelegten Fonds. Zuletzt hatte die Industrie im Jahr 2021 ein höheres jährliches Gründungsniveau verzeichnet. „Die Neugründungen von Hedgefondsspiegeln die starke Performance der Branche, Rekordkapitalniveaus und die steigende Nachfrage von Investoren wider“, resümierte Kenneth J. Heinz von HFR. „Kapitalallokatoren investieren in Hedgefonds auf einem Niveau, das seit 2007 nicht mehr gesehen wurde. Dabei halten sie an etablierten Managern mit nachgewiesener Erfolgsbilanz fest und ziehen zugleich neu aufgelegte Fonds in Betracht, die in den ersten Jahren häufig eine starke Performance erzielen.“ Nach Strategien differenziert, lag Relative Value Arbitrage unter den Neugründungen mit 70 neu aufgelegten Fonds im dritten Quartal 2025 nach HFR-Schätzungen vorn. Dahinter folgten Equity Hedge und Macro mit jeweils 47 bzw. 41 neuen Fonds. Am anderen Ende wiesen Equity-Hedgefonds mit geschätzten 27 geschlossenen Fonds die höchste Anzahl an Liquidationen im dritten Quartal auf. Insgesamt bewegte sich die Zahl der Liquidationen von Hedgefonds im dritten Quartal 2025 auf einem historisch niedrigen Niveau. HFR schätzt, dass insgesamt lediglich 77 Fonds in diesen drei Monaten geschlossen wurden. Damit betrug die Gesamtzahl der Liquidationen in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 in Summe 215. Diese Zahl liegt deutlich unter dem geschätzten Vergleichswert für Liquidationen im Jahr 2024 mit 406. Somit bestätigen auch die Werte zu den Neugründungen und den Liquidationen die positive Marktentwicklung für Hedgefonds im vergangenen Jahr. Prime Broker und Administratoren Goldman Sachs, UBS, J.P. Morgan und Morgan Stanley behaupteten sich laut HFR 2025 als führende Prime Broker für Hedgefonds. SS&C GlobeOp, Citco Fund Services und IFS State Street blieben die ersten Hedgefondsadministratoren. Die Kosten für Hedgefonds sind 2025 stabil geblieben. Die durchschnittliche branchenweite Verwaltungsgebühr betrug bis zum Jahresende geschätzt 1,34 Prozent. Die Branche wies zum Ende des dritten Quartals eine durchschnittliche Erfolgsgebühr von geschätzten 15,8 Prozent auf. Damit ging die Erfolgsgebühr im Vorjahresvergleich auf Quartalsbasis um elf Basispunkte zurück. Für Fonds, die im dritten Quartal aufgelegt wurden, betrug die durchschnittliche Verwaltungsgebühr geschätzte 1,18 Prozent, die durchschnittliche Erfolgsgebühr 16,29 Prozent. „Für das Jahr 2026 erwarten wir steigende Opportunitäten für Trendfolgestrategien“, sagt Dr. Thomas Maier, Head of Hedge Funds beim Asset Manager FERI. Die sich herausbildende neue makroökonomische Ordnung dürfte zu nachhaltigeren Trends und einer stärkeren Divergenz zwischen den einzelnen Anlageklassen führen. Für Global-Macro-Strategien sieht Maier Chancen, insbesondere für Fonds mit Fokus auf Schwellenländer. Am Aktienmarkt dürfte die Renditestreuung weiter zunehmen. Das schafft nach der Ansicht von Maier ein Umfeld für sektorale Long-Short-Strategien. Auch das Event-Driven-Segment biete Perspektiven, vor allem der Bereich Merger Arbitrage. „Ein marktfreundlicheres Vorgehen der US-Wettbewerbsbehörden begünstigt derzeit M&A-Transaktionen und schafft damit ein attraktives Umfeld für diese Strategien.“

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