Allianz: Deutlicher Rückgang bei Kapitalanlageerträgen

Die Nettoerträge aus Kapitalanlagen des Allianz Konzerns sanken im Geschäftsjahr 2025 auf 29,4 Milliarden Euro. Im Vorjahr hatte der Münchner Versicherer noch 35,9 Milliarden Euro ausgewiesen – ein Rückgang von rund 18 Prozent. Damit bleibt der Konzern profitabel, doch die Ursache des Einbruchs liegt klar im Bewertungsergebnis, das von 13,5 Milliarden Euro im Vorjahr auf 3,3 Milliarden Euro zurückfiel. Als wesentliche Treiber nennt der Konzern die Abwertung des US-Dollars sowie negative Marktauswirkungen von Private-Equity-Fonds. Anleiheportfolio unter Druck Den größten Anteil am Eigenanlageportfolio bilden festverzinsliche Wertpapiere mit einem Gesamtvolumen von 571,3 Milliarden Euro. Gegenüber dem Vorjahr entspricht dies einem Rückgang um 2,8 Milliarden Euro. Rund 93 Prozent der festverzinslichen Wertpapiere sind in Titel mit Investment-Grade-Rating investiert. Das Zinsumfeld war 2025 von gegenläufigen Entwicklungen geprägt: Die Europäische Zentralbank senkte ihren Leitzins um 100 Basispunkte auf 2,0 Prozent, die US-Notenbank um 75 Basispunkte auf 3,8 Prozent. Gleichzeitig stiegen die Renditen deutscher Staatsanleihen im Jahresverlauf um 49 Basispunkte auf 2,9 Prozent, während US-Staatsanleihen um 40 Basispunkte auf 4,2 Prozent zurückgingen. Derivate als Absicherungsinstrument Der Konzern setzt Finanzderivate ein, um das Portfolio gegen adverse Marktbewegungen abzusichern – etwa durch optionale Aktienabsicherungen – sowie um das Wiederanlagerisiko zu reduzieren, beispielsweise durch den Einsatz von Forwards, Swapgeschäften oder Swaptions. Das operative Finanzergebnis verringerte sich um 0,3 Milliarden Euro auf 4,5 Milliarden Euro, hauptsächlich aufgrund eines negativen Bewertungsergebnisses aus Finanzaktiva und -passiva, bedingt durch die Abwertung des US-Dollars und negative Marktauswirkungen von Private-Equity-Fonds. Aktienportfolio mit solidem Wachstum Das Aktienportfolio entwickelte sich im Berichtszeitraum positiv. Mit einem Volumen von 188 Milliarden Euro, gegenüber 176 Milliarden Euro im Vorjahr, verzeichnete es einen Zuwachs von 12 Milliarden Euro und damit ein Wachstum von rund 7 Prozent. Damit stieg der Aktienanteil am für Dritte verwalteten Vermögen leicht von 8,6 auf 8,7 Prozent. Wesentlich zu dieser Entwicklung beigetragen haben positive Effekte aus Kursveränderungen und Dividenden, die sich im Bereich von Allianz Global Investors auf 24,9 Milliarden Euro beliefen und zum größten Teil Aktien und Mischfonds zuzurechnen waren. Das gesamte für Dritte verwaltete Vermögen stieg um 3,6 Prozent auf 1,99 Billionen Euro. Der Buchwert des fremdgenutzten Grundbesitzes ging von 22,5 Milliarden auf 21,2 Milliarden Euro zurück. Darüber hinaus wirkten sich Währungsschwankungen belastend aus: Ungünstige Wechselkurseffekte, die vor allem aus der Abwertung des US-Dollars resultieren und überwiegend das von PIMCO verwaltete Vermögen betrafen, summierten sich auf 181,3 Milliarden Euro. Verwaltetes Vermögen wächst Vor diesem Hintergrund erscheinen die positiven Kennzahlen des Asset Managements zwar solide, aber wenig geeignet, die Schwäche bei den Kapitalanlageerträgen zu überdecken. Das verwaltete Vermögen stieg um 64 Milliarden auf 2,51 Billionen Euro, getragen vor allem von kräftigen Nettomittelzuflüssen in Höhe von 140,7 Milliarden Euro, nach 87,4 Milliarden Euro im Vorjahr. Das operative Ergebnis im Asset Management legte um 3,3 Prozent auf 3,3 Milliarden Euro zu. Das Aufwand-Ertrags-Verhältnis verbesserte sich marginal von 61,1 auf 60,7 Prozent. In der Zusammensetzung des verwalteten Vermögens dominieren nach wie vor Anleihen mit einem Anteil von rund 74,5 Prozent (1,87 Billionen Euro), gefolgt von alternativen Anlageklassen mit 9,6 Prozent (242 Mrd. Euro), Mischfonds mit 8,3 Prozent (209 Mrd. Euro) sowie Aktien mit 7,5 Prozent (188 Mrd. Euro). Im Jahresvergleich blieb die strukturelle Gewichtung weitgehend stabil, lediglich Aktien legten leicht von 7,2 auf 7,5 Prozent zu, während alternative Anlageklassen anteilig von 9,9 auf 9,6 Prozent zurückgingen.

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