60:20:20 – Asset Allocation im Jahr 2026

Info Redaktioneller Hinweis: Dieser Artikel erschien erstmals in der dpn-Print-Ausgabe 1/2026. Redaktionsschluss war der 30.01.2026. Ein bisschen abschalten und Kraft tanken – das sind die Pläne der meisten Menschen rund um Weihnachten und den Jahreswechsel. Doch das neue Jahr war gerade drei Tage alt, da machte ein US-Militärschlag in Venezuela alle Ruhe zunichte. US-Präsident Donald Trump hat 2026 früh ein Zeichen gesetzt, wie er Weltpolitik versteht: in Einflussgebieten und dem Recht des Stärkeren. Nun soll Grönland seinem Einflussgebiet hinzugefügt werden, am besten auch Kuba, Mexiko und Kanada. Die geopolitische Ungewissheit ist noch ein Stück größer geworden, als sie es ohnehin schon war. Geopolitik als größtes Risiko Wenig verwunderlich, dass institutionelle Investoren die Geopolitik als größte wirtschaftliche Bedrohung für 2026 einstufen. Im „Global 2026 Institutional Outlook Survey“, für den Natixis Investment Managers weltweit 515 Versicherer, Pensionskassen, Stiftungen, Banken und Staatsfonds befragt hat, gaben dies 49 Prozent an. Knapp drei Viertel (74 Prozent) der Befragten erwarten im laufenden Jahr eine Korrektur. Der Optimismus des vergangenen Jahres ist dahin: 73 Prozent sehen in der politischen Dysfunktionalität eine Bedrohung für die Marktstabilität. Aber die Politik ist nicht die einzige Sorge: Zwei Drittel der Investoren befürchten, dass das verlangsamte Wirtschaftswachstum der Vorbote einer Rezession sein könnte – für 33 Prozent die größte wirtschaftliche Bedrohung. Von einer Rezession gehen aber zumindest die Volkswirte des Internationalen Währungsfonds (IWF) nicht aus. Sie rechnen 2026 mit einem Wachstum der Weltwirtschaft von 3,3 Prozent. Die US-Konjunktur dürfte sich um 2,4 Prozent verbessern. Für die Euro-Zone prognostizieren die IWF-Experten ein Wachstum von 1,3 Prozent und für Deutschland von 1,1 Prozent. USA – unsicheres Wachstum Besonders mit Blick auf die vergangenen Jahre sind das erfreuliche Erwartungen, die auch von der Finanzindustrie im Großen und Ganzen geteilt werden. Dr. Holger Schmieding, Chefvolkswirt von Berenberg, sieht das US-Wachstum 2026 bei knapp 2 Prozent. Der flexible Arbeitsmarkt, fiskalische Impulse und der anhaltende Investitionsboom rund um künstliche Intelligenz (KI) würden stützend wirken. Doch Trumps Zölle bereiten dem Ökonomen Bauchschmerzen. Sie wirkten wie eine Verbrauchersteuer und lenkten Kapital in weniger produktive Sektoren. Ähnlich argumentiert Paul Diggle, Chefökonom bei Aberdeen Investments, der angetrieben vom allmählich nachlassenden Zollschock, dem fortschreitenden KI-Ausbau und weiteren Zinssenkungen der Notenbank Federal Reserve (Fed) eine leichte Beschleunigung des US-Wirtschaftswachstums erwartet. „Wir prognostizieren ein leicht über dem Konsens liegendes BIP-Wachstum in den USA von 2,2 Prozent.“ Doch gleichzeitig warnt er: „Es besteht jedoch ein klares Risiko, dass ein KI-Einbruch eine Rezession auslöst.“ Auch wenn der Zollschock nachlassen dürfte, hätten die Auswirkungen der Zölle auf die Preise noch gar nicht ihren Höhepunkt erreicht, weshalb Diggle von einem Anstieg der Inflation im ersten Quartal auf 3,4 Prozent ausgeht. Bis Jahresende sollte sie sich aber bei 2 Prozent einpendeln. „Wir gehen davon aus, dass die Fed unter Powell noch eine weitere Zinssenkung vornehmen wird, bevor der nächste Vorsitzende im Mai 2026 das Amt übernimmt und zwei weitere Zinssenkungen vornimmt“, blickt der Ökonom auf die US-Geldpolitik. William Davies, Global Chief Investment Officer (CIO) bei Columbia Threadneedle, warnt indes vor der Annahme, dass Zölle lediglich eine einmalige Preisanpassung mit sich brächten: Es sei möglich, dass sie einen anhaltenden Inflationsdruck erzeugen werden. „Höhere Importkosten führen in der Regel zu höheren Lohnforderungen und einer stärkeren Preissetzungsmacht entlang der Lieferkette“, argumentiert er. „Zölle haben nicht nur unmittelbar zu höheren Kosten geführt, sondern auch die Lieferketten gestört und die Entscheidungsfindung von Unternehmen verzögert.“ Den Wechsel an der Fed-Spitze betrachtet Davies ebenfalls mit Sorge. Eine durch Trump politisch motivierte Ernennung könnte die Unabhängigkeit der US-Notenbank einschränken. „Das stellt eine Gefahr für die langfristige Preisstabilität dar.“ Ein weiteres Risiko: die Staatsverschuldung, die zunehmend zu einer Belastung für die Märkte werde. „Die USA sind auf dem besten Weg, bis zum Ende des Jahrzehnts eine Schuldenquote von über 130 Prozent des BIP zu erreichen.“ Europa – fiskalische Impulse stützen Damit sind die USA aber keinesfalls allein. Frankreichs Staatsverschuldung dürfte 2026 auf 118 Prozent des BIP anwachsen, bei einem Haushaltsdefizit, das sich hartnäckig über 5 Prozent hält. „Mit schwindendem Vertrauen kann es dann schnell zu einer Neubewertung kommen“, so Davies. „Die Tatsache, dass Renditen zehnjähriger Staatsanleihen in Frankreich diejenigen Italiens oder Spaniens übersteigen, zeigt, wie schnell Anleger finanzielle Risiken neu bewerten können.“ Für Europas Industrie erwartet Berenberg-Chefvolkswirt Schmieding auch 2026 kräftigen Gegenwind aus den USA und China. Das Wachstum müsse daher aus der Binnenwirtschaft kommen. „Wir rechnen damit, dass die Euro-Zone im kommenden Jahr rund 1,2 Prozent erreicht“, womit er leicht unterhalb der IWF-Prognose bleibt. Von den niedrigen Leitzinsen der Europäischen Zentralbank (EZB) verspricht sich Schmieding eine belebende Wirkung, zudem dürften Deutschlands steigende Staatsausgaben die Konjunktur im größten Euroland anschieben. Das erwartet auch Aberdeen-Chefökonom Diggle: „Das Wachstum in Europa wird in den nächsten Jahren durch eine lockere Fiskalpolitik gestützt werden, darunter einen fiskalischen Impuls von 1,5 Prozent des BIP in Deutschland.“ Die Gesamtinflation werde Anfang 2026 unter das EZB-Ziel fallen, mit Zinserhöhungen rechnet Diggle erst Ende 2027. Während die Ökonomen in den wichtigsten westlichen Märkten gleichermaßen Chancen und Risiken erkennen, haben die von Natixis befragten institutionellen Investoren ihre regionalen Anlageentscheidungen längst getroffen: Die USA verlieren in der Gunst der Befragten spürbar an Zuspruch. 75 Prozent planen demnach, ihre Allokationen in US-Aktien zu reduzieren oder beizubehalten. Das Kapital soll in die beiden anderen großen Wirtschaftsräume fließen: 89 Prozent der Investoren wollen ihr Exposure in asiatisch-pazifische Aktien erhöhen oder beibehalten und 85 Prozent planen dies für Aktien aus Europa. Kapital strömt in EM-Anleihen Besonders der Gang nach Asien und damit in die Emerging Markets (EM) kommt nicht von ungefähr. Denn die Märkte belohnen die makroökonomischen Anpassungen, die wichtige Schwellenländer in der Zeit nach der Pandemie vorgenommen haben, ist Abdallah Guezour, Head of Emerging Market Debt and Commodities bei Schroders, überzeugt. „Durch diese Anpassungen wurden sowohl die Tragfähigkeit der Staatsfinanzen als auch die Zahlungsbilanz weitgehend erhalten und die externen Puffer verstärkt.“ Dies erkläre die jüngste Wachstumsresilienz der Schwellenländer angesichts der globalen Handels- und geopolitischen Verwerfungen. Guezour erkennt eine Erholung der Portfolioströme in Richtung Schwellenländeranleihen – ein Kapitalumschichtungsprozess, der weiteres Potential besitze. „Die Erholung der Kapitalströme wird durch das Wirtschaftswachstum der Schwellenländer gestützt“, so der EM-Debt-Experte. „Das wird sich 2026 dank verbesserter inländischer Liquiditätsbedingungen voraussichtlich verstärken, denn die Zentralbanken der Schwellenländer gewinnen wieder mehr Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik.“ Dieser Aufschwung der Geld- und Kreditzyklen vollziehe sich vor dem Hintergrund robuster Bilanzen im Privatsektor, wodurch sich geldpolitische Impulse besser auf die Realwirtschaft übertragen lassen sollten. Pascal Reichert, Experte für Anleihen bei der Commerzbank, hat einen genauen Blick auf Chancen und Risiken bei Schwellenländeranleihen geworfen. Gemäß dem J.P. Morgan Emerging Market Bond Index (EMBI) liege die durchschnittliche Bonität der Schwellenländer und der dort ansässigen Unternehmen bei BBB– und damit am unteren Investment-Grade-Bereich. Europäische Investment-Grade-Anleihen kommen auf ein Durchschnittsrating von AA–/A+. „Ausgeglichen wird diese niedrigere Kreditwürdigkeit von EM-Anleihen durch eine höhere laufende Verzinsung“, so Reichert. Per November 2025 könne ein Investor laut J.P. Morgan EMBI bei gleichbleibender Zinskurve von einer jährlichen Rendite von 6,6 Prozent ausgehen. Damit seien EM-Anleihen eher mit europäischen High-Yield-Papieren vergleichbar. „Jedoch rangieren europäische Hochzinsanleihen mit einer durchschnittlichen Rendite von 5,6 Prozent unter der Verzinsung von EM-Anleihen in US-Dollar von 6,6 Prozent, obwohl das Rating von europäischen High-Yield-Anleihen mit BB–/B+ deutlich unter dem Rating von EM-Anleihen von BBB– liegt“, so Reichert. Bedeutet: Schwellenländeranleihen bieten eine höhere Rendite bei niedrigerem Risiko als europäische High Yields. EM-Aktien: Ende der Underperformance Eine relative Attraktivität gegenüber den entwickelten Märkten weisen auch Aktien aus den Schwellenländern auf: Der MSCI Emerging Markets Index schaffte 2025 ein Plus von starken 33,6 Prozent, während der MSCI USA Investable Markets Index mit gerade einmal 16,8 Prozent nur halb so stark performte – es war das Ende einer Dekade der Schwellenländer-Underperformance. Als wichtigen Treiber dafür macht Todd McClone, Partner und Portfoliomanager bei William Blair, die anhaltende Veränderung der globalen makroökonomischen Rahmenbedingungen aus: „Die Schwellenländer weisen historisch gesehen eine starke inverse Beziehung zum US-Dollar auf, und der Trend zu einem schwächeren US-Dollar im Jahr 2025 sorgte für einen erheblichen Rückenwind.“ Die starke negative Korrelation zwischen den relativen Renditen der Schwellenländer und der Dollar-Stärke unterstreiche die Bedeutung von Währungszyklen für die Bewertung der Schwellenländer. Der schwächelnde Dollar gibt also weiter Rückenwind.Für McClone steht die Neubewertung von Schwellenländeraktien auf einem soliden Fundament, die Anlegerströme in diese Asset-Klasse blieben positiv und stabil – und ausbaufähig: „Die institutionelle Positionierung ist trotz der Erholung der Performance nach wie vor relativ gering, was darauf hindeutet, dass weiterhin Spielraum für Kapitalumschichtung besteht.“ Hinzu kommen die makroökonomischen Daten: ein anhaltend stärkeres Wirtschaftswachstum als in den Industrieländern, verbesserte Haushaltssalden, nachlassende Inflation. McClone rät Investoren zu Kernengagements in hochwertige Produktionsunternehmen in Nordasien und Indien – zwei Märkte, die gut positioniert seien, um von der nächsten Welle der KI- und Industrieausgaben zu profitieren. „In Lateinamerika ergeben sich Chancen bei hochwertigen Wachstumswerten mit attraktiven Bewertungen in Brasilien und Mexiko, da sich die geld- und fiskalpolitischen Bedingungen verbessern.“ Europa-Aktien bleiben gefragt Neben den Schwellenländern steht aber auch Europa bei den von Natixis befragten institutionellen Investoren weit oben auf der Liste, wenn es um die Regionen geht, in die das aus den USA abgezogene Kapital investiert werden soll. Bereits 2025 hat der europäische Aktienmarkt den US-amerikanischen hinter sich lassen können. „Die Bedeutung Europas hat sich durch die kräftige Nachfrageerholung 2025 weiter gefestigt“, bestätigt Ibrahim Kanan, Head of Core US Equity bei BlackRock. Doch Investoren sollten selektiv vorgehen, besonders chancenreich seien Europas Banken und der Verteidigungssektor. Zu den bevorzugten Sektoren fügt Sebastian Schrott, European Equity Portfolio Manager bei T. Rowe Price, noch das Gesundheitswesen an. Dort stabilisiere sich die regulatorische und politische Unsicherheit, was in den Bereichen Medizintechnik und Biowissenschaft zu Opportunitäten führe. „Unterdessen dürften Technologie und Industrie erheblich von der globalen Expansion von KI-Anwendungen und dem Ausbau der Infrastruktur für Rechenzentren profitieren.“ Attraktive Bewertungen in Europa Bei der Aktienauswahl sollten Investoren auf attraktive Bewertungen sowie ein vorhandenes Aufwärtspotential achten. Beides biete der europäische Aktienmarkt, für den Schrott ein KGV von 14 bis 15 errechnet. Wer Alpha-Potential sucht, könnte es im Nebenwertesegment finden. Denn Small- und Mid-Cap-Unternehmen seien weniger anfällig für die Handelsspannungen mit den USA, profitierten von einem stärkeren Euro sowie niedrigeren europäischen Zinsen und würden derzeit mit einem Abschlag von 5 bis 10 Prozent gegenüber dem Gesamtmarkt gehandelt. Andreas Wex, Leiter Kapitalmarktstrategie bei der Commerzbank, rechnet damit, dass sich der seit drei Jahren seitwärts laufende Trend der Unternehmensgewinne im Jahresverlauf nach oben richten und europäischen Aktien Rückenwind geben werde. Die positiven Konjunkturschätzungen sollten den Rüstungs- und Infrastrukturtiteln, die zuletzt konsolidierten, wieder Auftrieb verleihen. Auch internationale Investoren dürften die im globalen Vergleich niedrigen Bewertungen europäischer Titel als Kaufargument sehen. Für 2026 rechnet Schrott mit einer Kursentwicklung im Rahmen der Gewinnsteigerung: „Wir erwarten ein Gewinnwachstum von 6 bis 8 Prozent, was leicht unter dem Zuwachs anderer Regionen liegt.“ Starke US-Gewinne Und zu diesen anderen Regionen zählt Schrott auch die USA: „Ob das vom Konsens erwartete Gewinnwachstum für den S&P 500 in Höhe von 13 Prozent tatsächlich in dieser Höhe erreicht wird, bleibt abzuwarten, aber die Voraussetzungen für ein solides Gewinnwachstum sind gegeben.“ Für den US-Markt, den institutionelle Investoren vermehrt verlassen wollen, ist er äußerst zuversichtlich: „Betrachtet man die wichtigen Treiber, fällt es schwer, pessimistisch zu sein“, findet Schrott. „Die US-Konjunktur hat sich trotz aller Zölle und anderer Hemmnisse als erstaunlich widerstandsfähig erwiesen.“ Dazu hätten vermutlich auch die positiven Effekte steigender KI-Ausrüstungsinvestitionen und eine dank KI-Anwendungen gesteigerte Produktivität beigetragen. Doch der Kapitalmarktstratege kippt auch Wasser in den Wein: „Der Aufschwung am Markt wurde zuletzt von immer weniger Titeln getragen.“ Zudem hinterfragten immer mehr Investoren den KI-Boom mit seinen gewaltigen Investitionen. „Da die Kursgewinne bei diesen Titeln seit dem Frühjahr ohne nennenswerte Konsolidierung verliefen, ist das Risiko für zwischenzeitliche Verschnaufpausen deutlich gestiegen“, warnt Schrott. Diese könnten aber gleichzeitig Kaufchancen bieten. „Angesichts der bereits historisch sehr hohen Bewertung des Gesamtmarktes erwarten wir insgesamt keine weitere Bewertungsausweitung“, führt er aus. „Die Kurs-Performance sollte sich daher 2026 im Bereich des Wachstums der Unternehmensgewinne bewegen.“ Ob dies- oder jenseits des Atlantiks: Günstig bewertet sind Aktien nicht mehr. Doch Andreas Krämer, Senior-Experte Asset Allocation bei der Commerzbank, hat ein weiteres Argument für Unternehmensanteile: Die Positionierung vieler Investoren im Aktienmarkt habe noch Luft nach oben. „Bisher waren es in erster Linie die quantitativ getriebenen Anleger, die die Aktien-Hausse gestützt haben. Diskretionäre Entscheider halten dagegen weiter eine etwa neutrale Position“, so seine Analyse. „Auch die Anlegerstimmung ist noch nicht euphorisch, was für eine Fortsetzung kontinuierlicher Mittelzuflüsse in Aktienfonds sprechen könnte.“US-Treasuries unter Druck Gilt diese grundsätzliche Zuversicht auch für die Anleihemärkte – speziell in den USA? Immerhin hat der dänische Pensionsfonds AkademikerPension bis Ende Januar sämtliche US-Staatsanleihen verkauft. „Die USA sind grundsätzlich nicht kreditwürdig, und langfristig sind die Finanzen der US-Regierung nicht tragbar“, begründete Investmentdirektor Anders Schelde die Entscheidung gegenüber dem Nachrichtendienst Bloomberg. Die Antwort aus Washington ließ nicht lange auf sich warten: Dieser Schritt sei wie Dänemark selbst irrelevant, erklärte US-Finanzminister Scott Bessent. Schäbig in der Wortwahl, aber wahr im Kern. Denn das US-Staatsanleihen-Exposure des Pensionsfonds belief sich auf 100 Millionen Dollar und ist damit in der Tat nicht relevant. Aber die Message ist es, und sie findet Nachahmer: Nur einen Tag später vermeldete der schwedische Pensionsfonds Alecta, einen Großteil seiner US-Treasuries veräußert zu haben – im Umfang von 7,7 Milliarden bis 8,8 Milliarden Dollar. Es ist ein krasses Misstrauensvotum gegenüber den USA. Und auch Timothy Rabe, Leiter Public Fixed Income bei PineBridge Investments, wird zurückhaltender in Sachen US-Anleihen. Für 2026 bevorzugt er, das Engagement von Investment-Grade-Anleihen (IG) allgemein auf einem neutralen Niveau zu halten. Insbesondere gelte dies aber für den mittleren Bereich der US-IG-Kurve. „Während US-Anleihen und ihre zugrunde liegenden Fundamentaldaten lange Zeit als anderen entwickelten Märkten gegenüber überlegen angesehen wurden, hat sich dieser Unterschied verringert – und angesichts der knappen Bewertungen halten wir es für sinnvoll, eine erhebliche Übergewichtung der USA zu reduzieren und zu einem neutraleren Engagement überzugehen“, so Rabe. Euro-Anleihen: Qualität ist gefragt Ein Abgesang auf die Treasuries ist das aber keinesfalls, sie haben nach wie vor ihre Berechtigung in institutionellen Portfolios: „Wir sehen das mittlere Laufzeitsegment der US-Zinskurve als potentielle Absicherung gegen ein globales Abschwächungsszenario“, sagt Ariel Bezalel, Fondsmanager des Jupiter Dynamic Bond. „Staatsanleihen bleiben ein wesentliches Element zur Absicherung gegen Verlustrisiken, da die Bewertungen bei Aktien und Unternehmensanleihen weiter unter Druck stehen.“ Chancen erkennt er außerdem bei Staatsanleihen aus der Euro-Zonen-Peripherie. Dass weitere Zinssenkungen der EZB möglich sind, begrenze das Potential für höhere Renditen europäischer Staatsanleihen im Allgemeinen, findet Chris Iggo, CIO Core Investment bei AXA Investment Managers. „Sobald jedoch Deutschlands ambitioniertes Konjunkturprogramm angelaufen ist, wird das Angebot an Anleihen auf dem größten Anleihemarkt der Euro-Zone steigen, was die Märkte zeitweise unter Druck setzen könnte. Eine steilere Zinskurve in der Euro-Zone ist wahrscheinlich.“ Eine steilere Zinskurve bringt Chancen mit sich, das weiß auch Dr. Martin Lück, Chef-Kapitalmarktstratege für Deutschland und Österreich bei Franklin Templeton. „Für Euro-Anleger bieten Staatsanleihen mit Renditeaufschlag zur Bundesanleihe sowie hochwertige Unternehmensanleihen verlässliche Erträge bei überschaubarem Risiko.“ Während US-Papiere für ihn ein Stabilisator bleiben, bevorzugt er für 2026 einen Euro-Schwerpunkt. Mit Blick auf Unternehmensanleihen ist das Attribut „hochwertig“ sicherlich entscheidend. Denn aufgrund hoher Bewertungen muss die Qualität stimmen. „Hochwertige Anleihen werden angesichts höherer neutraler Zinssätze auch in Zukunft attraktive Realrenditen bieten“, ist sich Vanguard-Ökonom Shaan Raithatha sicher. „Die Renditen dürften im Durchschnitt nahe dem aktuellen laufenden Ertrag liegen und damit einen komfortablen Abstand zur erwarteten Inflation bieten.“ Asset Allocation verändert sich Doch wie groß sind die Rollen, die liquide Asset-Klassen in institutionellen Portfolios spielen, im Jahr 2026 vor dem Hintergrund der geopolitischen Unsicherheiten und des makroökonomischen Umfelds überhaupt noch? Das klassische 60:40-Portfolio jedenfalls hat ausgedient. 65 Prozent der von Natixis befragten institutionellen Investoren gehen davon aus, dass ein 60:20:20-Portfolio die bessere Allokation darstellt – mit 20 Prozent Alternative Assets. Denn insbesondere angesichts der – aller Zuversicht zum Trotz – bestehenden Unsicherheiten bei Aktien und Anleihen gewinnen alternative Anlagen in den Allokationsplänen institutioneller Investoren an Bedeutung. Private Equity ist dabei mit 31 Prozent am beliebtesten, gefolgt von Private Debt (17 Prozent), Immobilien (16 Prozent) und Infrastruktur (14 Prozent). Hauptgrund für den Gang an die Privatmärkte ist für 65 Prozent ein höheres Renditepotenzial als an den öffentlichen Märkten. In einem Umfeld anhaltender makroökonomischer und geopolitischer Volatilität profitieren die Private Markets von zyklischen und strukturellen Faktoren. Dadurch nehmen sie eine Schlüsselrolle bei der Aufsetzung diversifizierter und widerstandsfähiger Portfolios ein. „In Zeiten wie diesen sind Investoren gefordert, über kurzfristige Impulse hinauszuschauen und sich stattdessen auf die Beständigkeit der Renditen sowie auf die Bottom-up-Wertschöpfung zu konzentrieren“, sagt Dr. Nils Rode, CIO von Schroders Capital. In den vergangenen Jahren sind Fundraising, Deal-Aktivität und Exits zurückgegangen, was zu einer Neubewertung aller Anlageklassen und Segmente der Private Markets geführt hat. „Auf dem Weg ins Jahr 2026 werden diejenigen Investoren am erfolgreichsten sein, die in der Lage sind, Kapital stetig zu allokieren und dabei gleichzeitig selektiv vorzugehen“, ist Rode überzeugt. „Private Markets, die sich durch ihren langfristig orientierten Kapitaleinsatz und ihr aktives Engagement auszeichnen, mögen nicht immun gegen Unsicherheiten sein, aber sie sind gut positioniert, um zu diversifizierten, widerstandsfähigen Portfolios beizutragen.“ Private Equity attraktiv bewertet Besonders das Segment Private Equity hat zuletzt aufgrund attraktiverer Einstiegsbewertungen weiter an Zuspruch im institutionellen Umfeld gewonnen. Und auch die operative Entwicklung bleibt robust: „Private-Market-Indizes wiesen zuletzt hoch einstellige annualisierte Umsatz- und EBITDA-Wachstumsraten aus“, analysiert bei M&G Investments. „Eine zunehmende Belebung des IPO-Marktes könnte zusätzlich für Entlastung sorgen.“ Sollte sich der Anstieg der IPO-Aktivitäten fortsetzen und mit einigen überdurchschnittlichen Private-Equity-Exits einhergehen, dürften sich die Top-Line-Exit-Zahlen und damit auch das Vertrauen der Investoren verbessern. „Die zunehmende IPO-Aktivität bestärkt uns in der Annahme, dass dieser wichtige Exit-Kanal im Laufe des Jahres 2026 weiter auftauen wird“, ist sich Jeff Diehl, Managing Partner bei Adams Street, sicher. „Ein gesunder IPO-Markt sorgt wiederum oft für intensiveren Wettbewerb und für andere Transaktionsformen.“ Günstige Kreditbedingungen dürften die Aussichten für Transaktionen und Liquidität zusätzlich verbessern. Während sich im Venture-Segment der Schwerpunkt vom Aufbau von KI-Infrastrukturen hin zu einer breiten Anwendung von KI in Unternehmen verschiebe und sich die Aktivität im Buy-out-Markt weiter beschleunige, dürfte das Growth-Equity-Segment 2026 durch eine breite KI-Adaption geprägt sein. „Unternehmen, die den Schritt vom Experimentieren zur flächendeckenden Einführung von KI-Systemen über Abteilungen hinweg schaffen, sind klar im Vorteil“, so Diehl. Jan-Frederik Modell, Direktor bei BlackRock Private Equity Partners, hält zudem große Stücke auf den Gesundheitsmarkt, speziell auf den Subsektor Healthcare Services: „Der Grund: skalierbare Geschäftsmodelle und wiederkehrende planbare Cashflows.“ Aber auch die Sekundärmärkte entwickeln sich weiter positiv und bieten Investoren Möglichkeiten: „Wir erwarten, dass dieser Aufwärtstrend anhält, da Investoren den Sekundärmarkt zunehmend zur Portfolioanpassung und Liquiditätsgenerierung nutzen“, sagt Diehl, der als wesentliche Treiber unter anderem das anhaltende Wachstum von GP-geführten Transaktionen wie Continuation Vehicles, gute Chancen insbesondere im Small- und Lower-Middle-Market-Segment sowie eine dank stabiler Bewertungen und einer sich öffnenden IPO-Pipeline steigende Attraktivität von Venture Secondaries ausmacht. Private Debt: robuster Markt Jenseits von Equity zeichnet sich Private Debt als immer beliebtere Asset-Klasse aus. Besonders die europäischen Private-Debt-Märkte sind mit Rückenwind ins Jahr 2026 gestartet, weiß Sandrine Richard, Head of Direct Private Debt bei Generali Asset Management, zu berichten. Eine anhaltende Investorennachfrage, Diversifikation und realwirtschaftliche Wirkung überwiegen das schwächere ökonomische Umfeld und vereinzelte Ausfälle. „Der Markt bleibt grundsätzlich robust und bietet zahlreiche Chancen für disziplinierte Kreditgeber mit Branchenexpertise und starken Sponsorbeziehungen.“ Auch auf der Debt-Seite könnte Healthcare eine interessante Zielbranche sein, findet Christoph Neff, Leiter Corporate Finance bei der apoBank. „Getrieben durch Demografie, Digitalisierung und regulatorische Reformen wächst der Gesundheitsmarkt dynamisch. Dabei steigt der Finanzierungsbedarf, da die Transformation Investitionen in Infrastruktur und Personal erfordert.“ Dieser zusätzliche Finanzierungsbedarf lasse sich durch klassische Bankkredite und öffentliche Mittel immer weniger decken. Die dadurch entstehende Finanzierungslücke werde durch Private Debt gefüllt, weshalb die Bedeutung dieser Asset-Klasse als wichtige Finanzierungsquelle für Unternehmen vor allem im Gesundheitsmarkt stetig steige. 2026: risikobewusst Chancen finden Allen geopolitischen Risiken zum Trotz bieten sich Investoren 2026 also zahlreiche Chancen. Doch Risikobewusstsein und Sorgfalt bleiben wichtige Ratgeber. „Für politische Entscheidungsträger und Investoren gleichermaßen war der Grat zwischen Vorsicht und Optimismus selten so eng“, sagt William Davies von Columbia Threadneedle. „Der Anlageerfolg hängt in einem solchen Umfeld von Disziplin, Diversifizierung und Selektivität ab.“ Auch Tobias Schmidt, Leiter Portfoliomanagement bei Union Investment, rät: „Anleger sollten risikobewusst agieren und zugleich die Chancen nicht aus den Augen verlieren, die sich auch in einem unsicheren Umfeld bieten.“

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